MARA Holdings更新比特币储备政策应对财务挑战

从长期持有转向灵活调配资产

MARA Holdings在经历2025年第四季度净亏损17.1亿美元后，全面调整其2026年财政战略。此前公司以长期累积比特币为风险对冲手段，但持续的运营成本攀升与资产价值下滑迫使管理层重新评估储备管理方式。 根据新政策，MARA不仅可出售新开采的比特币，还可动用储备中的存量币，实现更高效的资本配置。这一转变标志着公司从静态持有向动态资产管理模式过渡，以提升应对市场波动的能力。

资产负债表承压与主动收益机制并行

截至2025年底，MARA持有53,822枚比特币，其中约9,377枚用于出借获取利息收入，另有5,938枚作为信贷抵押品。尽管通过此类操作提升资产利用率，但比特币价格从11.1万美元跌至8.7万美元，导致账面减值损失达15亿美元，进一步压缩利润空间。 面对价格下行压力，公司强调需具备更高灵活性，以快速响应资本需求变化。此举与行业整体趋势一致，多家上市矿业企业正逐步放弃“持币不动”策略，转向更具弹性的管理方式。

采矿成本上升推动技术整合与战略转型

2025年末，单枚比特币开采成本升至48,611美元，显著高于往年水平。为此，MARA与Starwood Digital Ventures合作优化数据中心架构，引入人工智能技术以提升效率。该举措旨在降低单位产出成本，缓解盈利压力。 与此同时，竞争对手如Bitdeer已开始清算部分比特币储备，显示出行业对现金流管理的重视。尽管如此，MARA仍保持全球第二大机构比特币持仓地位，仅次于MicroStrategy。

迈向更动态的资产管理时代

MARA管理层表示，新政策赋予公司更大操作空间，可在不同市场环境下灵活执行销售决策。这不仅有助于改善流动性状况，也为未来资本支出和债务偿还提供支持。 Core Scientific等同行亦宣布类似计划，计划在2026年第一季度出售2500枚比特币，印证了整个行业正从被动持有转向主动调度资产的变革。比特币已不再仅被视为长期存储工具，而是可迅速调动的金融资源，以应对不确定的宏观环境。