MARA放宽比特币出售权限应对挖矿亏损

MARA Holdings近期在提交给美国证券交易委员会的10K文件中披露，其已解除对资产负债表上比特币出售的限制。此前该公司仅允许出售通过挖矿产出的比特币，自2025年年中起，该政策扩展至现有储备持仓，具体操作将依据市场状况与内部战略优先级决定。 截至2025年12月31日，公司共持有53,822枚比特币，按当时约68,000美元的价格计算，总价值约为36.4亿美元，低于此前高点时的47亿美元水平。尽管公司仍计划通过挖矿产出及定期购买增加持仓规模，但新政策可能带来净减持风险。

挖矿成本高于售价致持续亏损

分析指出，当前挖矿经济已出现结构性逆转。数据显示，MARA开采单枚比特币的成本高达87,000美元，而现货价格稳定在69,000美元左右，意味着每产出一个区块即产生显著亏损。同时，全网算力价格已降至每拍哈希35美元的历史低位，进一步压缩行业利润空间。 这一趋势被解读为矿工与长期持有者之间的根本性脱钩。有观点称：“开采比特币的实体不再愿意持有它，持有最多比特币的实体从未挖过一枚聪。” 这标志着比特币诞生十六年来，生产与积累首次完全分离。

向人工智能基础设施转型成核心方向

MARA正加速从单一挖矿业务转向多元化数字基础设施布局。今年1月，公司收购计算基础设施运营商Exaion 64%股权，该企业专注于高性能计算与人工智能服务。公司明确将构建垂直整合的数字基建体系，未来收入来源包括能源生产、人工智能开发及数据中心运营。 其他上市矿企亦面临类似挑战。Riot报告2025年净亏损6.63亿美元，部分源于比特币持仓公允价值下降；Core Scientific第四季度收入同比下降16%；Terawulf则预计2026年高性能计算与人工智能合约将推动业绩增长。

股价承压与市场情绪波动

受行业整体压力及地缘政治风险影响，周二MARA股价下跌超5%，报收8.94美元，过去六个月累计跌幅约43%。然而，上周宣布与喜达屋房产信托合作建设人工智能数据中心后，盘后股价一度飙升16%。截至报道时，比特币交易价格接近67,700美元，过去30日内跌幅超过13%。