策略公司售币引震：摩根大通预警美元储备重建必要性

核心提要：策略公司四年首次净售比特币，虽仅32枚，却引发股价波动。摩根大通警示其美元储备不足，或需重建以重拾市场信心，同时指出监管法案推进缓慢可能影响下半年行情复苏。

策略公司售币动作触发市场警觉，摩根大通建议强化美元缓冲

全球领先的比特币持有企业策略公司近期完成四年来的首次净减持，尽管交易规模微小，但已对市场情绪造成显著扰动。摩根大通分析认为，此次行为或迫使该公司启动美元资产补充计划，以应对投资者信任下滑风险。

微量抛售释放超出预期的负面信号

在5月26日至31日间，策略公司以平均77,135美元单价出售32枚比特币，套现约250万美元。该笔交易于6月1日通过SEC 8-K文件披露后，公司股价应声回落近6%。资金用途明确为履行优先股分红义务，非战略资产调整。

摩根大通分析师指出，此次操作虽金额有限，但在当前比特币市场面临资金流入放缓与监管环境不明的背景下，被解读为潜在风险信号。该行认为，此举反而加剧了市场焦虑，可能削弱长期投资信心。

现金储备水平引发流动性担忧

目前公司持有的可支配美元现金仅够覆盖约六个月的股息支出。此前于2025年12月设立的22.5亿美元专项储备，原预计可持续30个月，但截至2026年5月31日已缩水至9亿美元，六个月内消耗达13.5亿美元。

尽管多数分析师认同此次售币影响有限，但对于其是否代表公司管理比特币资产策略发生转变仍存分歧。基准分析师马克·帕默表示，预计未来比特币变现将不会成为股息支付的主要来源，公司亦无意愿将其作为优先股分红的核心渠道。

下半年加密市场能否企稳回升，取决于两大关键变量：策略公司能否公布清晰的股息支付路径，以及美国加密市场结构法案的立法进展。摩根大通目前评估该法案年内通过的可能性低于五成。

尽管整体态度审慎，该行亦指出，当前低迷的市场情绪或构成反转前的逆向信号。截至目前，公司仍持有多达843,706枚比特币，按当前市价计算其数字资产库价值超650亿美元；同期通过普通股发行募资1.283亿美元，显示其融资渠道仍具韧性。