比特币清盘压力未减：2026年熊市底部或再延

核心提要：尽管比特币市值创新高，但已实现亏损总额仍低于2022年峰值。链上数据显示，市场尚未出现投降式抛售，散户持续接盘，机构趁机出货，暗示熊市底部或需数月才能确认。

比特币清盘风险持续，底部形成仍待时日

当前市场虽处于历史高位的市值区间，但已实现亏损规模仍未突破2022年熊市纪录。链上数据揭示，投资者的恐慌性抛售潮尚未全面展开，而历史规律显示，真正的市场底部往往在新一轮深度抛压后才得以确立。

亏损规模未达历史峰值，抛压仍存余力

尽管比特币当前市值更高，但以美元计价的已实现亏损总额仍低于2022年峰值。据链上平台最新统计，自去年十月高点以来，累计亏损约1740亿美元，相较2022年创下的2110亿美元纪录仍有差距。已实现亏损反映的是持币者以低于此前交易成本的价格转移资产，是市场情绪转弱的重要信号。

散户抄底热情不减，机构持续出货

分析师指出，当前市场呈现鲜明的反向结构：散户在价格下行中反复建仓，试图捕捉所谓“底部”，而机构则借反弹时机持续减持，将筹码转移至个人投资者手中。这种资本流向表明，市场尚未经历真正的“投降”阶段。若缺乏足够多的抛售行为，难以确认熊市真正见底。目前，最脆弱的持仓群体正承受着最强劲的抛压，这通常并非底部形成的特征。

同时，零售端的持仓信念异常坚挺，与链上抛售数据形成矛盾。这种背离状态进一步削弱了当前价格作为可靠支撑位的可信度。除非出现大规模的非理性抛售，否则难以判断市场是否已进入最终筑底阶段。