财报表现低于市场预期

Core Scientific公布的第四季度营收为7980万美元，同比下降16%，未能达到华尔街预估的9040万美元。其中加密货币挖矿业务收入为4220万美元，较去年同期近乎腰斩。虽然公司实现2.16亿美元净利润，主要来自3.303亿美元非现金公允价值收益，但调整后EBITDA为亏损4270万美元，凸显运营层面承压。

比特币价格下行冲击盈利空间

近期比特币价格在约6.8万美元水平震荡，较10月初高点回落超50%。年底收于约8.85万美元，相比年内峰值12.6万美元出现显著回调。价格下滑直接压缩矿商利润，叠加能源与计算成本上升，进一步加剧短期盈利压力。

战略转型推进中

公司首席执行官亚当·沙利文表示，现有建设项目已完成过半，正将托管平台升级为具备1.5吉瓦容量的基础设施网络。德克萨斯州项目计划支持总计430兆瓦电力，同时在乔治亚州和德克萨斯州其他设施新增300兆瓦容量，强化高性能计算资源部署能力。

股价反应与同业对比

业绩发布当日，公司股价常规交易中下跌2.8%，报收16.49美元；盘后一度跌至14.69美元，随后回升，收盘基本持平。年初至今累计上涨逾13%。同期竞争对手Riot Platforms营收1.528亿美元，同比增长7%，但仍低于预期，股价波动不足1%。

行业未来估值逻辑转变

比特币挖矿行业长期受价格周期主导，业绩波动明显。然而，随着核心企业逐步拓展至人工智能算力租赁等新领域，市场开始关注其是否能从单一挖矿模式转向以电力与数据中心为核心的综合服务平台，从而重塑投资价值判断。