渣打银行重申比特币10万美元目标，底部确立信号浮现

核心提要：渣打银行数字资产主管肯德里克在经历剧烈波动后仍坚持比特币年底冲击10万美元的预测，指出市场底部已基本确立。尽管链上活跃度降至七年低点，但ETF资金流入与清算规模均显示未现结构性风险，当前调整或为新一轮上涨前的筑底阶段。

比特币估值底部趋于稳固，机构信心持续释放

渣打银行数字资产研究全球主管杰弗里·肯德里克在市场剧烈震荡背景下，再度强调其对比特币年内触及10万美元的坚定预期。尽管一周内价格回调近15%，一度下探至6.1万美元附近，他仍判断市场底部已‘基本确立’。其核心依据包括：围绕Mt. Gox代币出售引发的抛压已过度反应；现货ETF累计净流入维持在约540亿美元高位；以及约15亿美元的清算规模与历史调整周期相符，未出现系统性崩塌迹象。

长期目标延后，短期驱动转向ETF资金流

该10万美元的目标已是经过修正后的版本。去年末，随着企业财务买家逐步退出，市场预期转向依赖ETF资金流入作为主要价格推力。为此，渣打将2025年底目标价从原先的20万美元下调至10万美元，并将原本设定于2025年的长期50万美元目标推迟至2030年。肯德里克明确指出，在企业资本缺位的背景下，ETF资金流动已成为决定比特币价格走向的核心变量。

链上沉寂隐含分歧，看空声音仍未消散

并非所有观察者认同底部已形成。比特币今年跌幅仍达30%，链上行为数据呈现明显疲软。据比特币杂志60日移动平均统计，网络活跃度已跌至七年来的最低水平，活跃地址数逼近2019年熊市低谷。自2021年牛市高点以来，链上使用率持续走低，部分归因于现货ETF降低了对直接链上交易的需求，同时《21世纪金融创新与技术法案》推动稳定币活动向以太坊、Solana及波场等竞争链迁移。

分析师指出，当前活跃度低迷反映短期投机资本稀缺——这类投资者通常在行情高涨时入场，调整期迅速撤离，导致当前网络主体由长期持币者构成。历史经验表明，链上指标低迷期常与新一轮上行前的蓄势阶段重合。CryptoQuant分析认为，本轮下跌可能正在吸收流动性供给，但这一过程是否将促成未来反弹，抑或市场将面临进一步下行压力，仍是下半年走势研判的关键争议。