对冲基金抛售比特币ETF，机构持仓骤降39%

核心提要：一季度比特币价格大幅回落，引发对冲基金集体减仓。数据显示，其比特币ETF敞口缩水39%，总持仓降至26.1万枚，而银行业却逆势增持，监管动向或成后续关键变量。

专业投资者大规模减持比特币现货ETF，持仓量锐减近四成

受比特币价格剧烈波动影响，美国专业投资机构在第一季度集中调整资产配置，对现货比特币交易所交易基金的持有规模显著下降。据CoinShares最新报告，对冲基金整体敞口较上季度缩减39%，成为本轮去杠杆化的核心力量。

机构持仓深度回调，总规模降至26.1万枚

数据显示，专业投资者合计减少31,400枚比特币的ETF头寸，使得合并持仓从31.3万枚下滑至26.1万枚，降幅达17%。对应市值由约275亿美元跌至178亿美元，环比下降35%。与此同时，13F申报者所持比特币ETF占比也从24.7%降至20.8%。

战术性撤离主导市场波动，杠杆方成主要抛压来源

分析指出，此次减仓行为与历史周期高度相似——当价格下行压力加剧时，高杠杆及短期策略型资本往往优先退出。其中，对冲基金与经纪商共同贡献了当季全部减持量的96%。前者削减31,400枚，后者则减少18,800枚，相当于上季度仓位的53%；相比之下，投资顾问类机构仅小幅下调5.9%。

值得注意的是，银行业板块呈现反向操作，本季度增持约7,800枚比特币ETF，持仓量翻倍增长，显示其在风险重估中仍保持一定配置意愿。

价格暴跌叠加流动性收紧，市场情绪承压

一季度内，比特币价格累计下跌22%，一度跌破6万美元关口，最低点较2025年10月创下的12.6万美元峰值回撤逾50%。这一剧烈调整直接触发机构风控机制，加速资金撤离。

花旗集团研究显示，现货比特币ETF的资金流向仍对价格波动具有显著影响力，约占周度回报率变动的45%。当前资金外流趋势表明，市场信心尚未修复。

监管框架演进或为长期提振信号

尽管短期面临抛售潮，但多家机构认为，监管层面的实质性进展可能逐步扭转投资者预期。美国监管体系正推进明确证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）在数字资产领域的职责划分。

此外，有关退休账户纳入数字资产的政策提案持续推进。证券交易委员会已将数字资产列为核心战略议题之一，并在草案中提出构建更清晰的合规路径。备受关注的《清晰法案》若获通过，将奠定全面监管基础。

花旗评估该立法年内落地概率约为50%，但认为不确定性正在上升。该行强调，真正意义上的监管明朗化有望缓解当前情绪压力，为未来资金回流创造条件。