比特币抛压趋缓：机构回购与ETF韧性现底部信号

核心提要：渣打银行分析师肯德里克指出，比特币抛售动能或已接近尾声。战略公司潜在大规模回购、ETF持仓意外稳固及期货清算压力释放，共同指向市场筑底迹象。尽管未明确触底，但渐进布局正成为更优选择。

比特币抛售周期或将进入收尾阶段

当前比特币价格下行趋势可能已临近衰竭。渣打银行分析师杰弗里·肯德里克表示，若短期内关键外部压力因素得以缓解，市场或将在当前水平形成重要买点。

核心资产持有方或启动逆向增持

本周加密市场承压明显，主要受某战略实体出售32枚比特币影响。该行为恰逢市场已有疲态，加剧了持币方对资本外流的忧虑。然而，肯德里克强调，真正决定走势的是后续操作动向。他回顾2022年底该公司曾因税务考量抛售704枚比特币，旋即于两日内完成810枚回购的先例。

回购规模或超此前十倍以上，构成底部预警

基于历史模式，肯德里克推测此次潜在回购量可能达到抛售规模的10至100倍。若属实，这将被视为市场企稳的早期信号。此外，由于交易者倾向于避免在周初大幅抛售，周末的卖压预计仍将保持温和。

ETF资金留存率高于预期，结构稳定性增强

原预计二月可能出现的ETF资金外流并未大规模发生。截至当前，比特币现货基金持仓量仅从68.2万枚微降至67.4万枚，远低于年初预警水平。这一表现表明投资者信心相对坚挺，也削弱了强制抛售的潜在来源。

期货清算压力趋于释放，多头杠杆已消化大半

本周比特币期货清算额约达15亿美元，与年初峰值持平。虽然跌破6万美元仍可能触发新一轮清算，但肯德里克认为，今年比特币相较传统资产表现偏弱，暗示剩余多头杠杆水平已低于历史均值。

宜采取分步建仓而非盲目预测底部

尽管未断言市场已见底，肯德里克仍建议以渐进方式布局，而非试图精准捕捉最低点。其长期展望为：到2026年末，比特币有望突破10万美元，以太坊则升至4000美元，届时当前的低迷行情或将被重新定义为战略性买入窗口。