两大加密巨头浮亏破160亿，持仓模式遭市场重估

核心提要：BitMine与Strategy因比特币与以太坊价格暴跌，合计未实现亏损突破160亿美元。尽管尚未触发强制抛售，但其资产持有模式正面临融资能力、质押收益与股东信心的多重考验。

加密持仓旗舰企业遭遇账面巨震，浮亏总额超160亿美元

比特币与以太坊价格显著回落，导致全球两大公开上市加密资产持有机构——Strategy与BitMine——的未实现亏损总额攀升至逾160亿美元，凸显当前市场环境下资产配置模式的脆弱性。

核心资产价格回调，引发持仓价值剧烈波动

本轮行情中，比特币日内跌幅超过5%，从约70690美元高点下探至65517美元低点，随后反弹至66900美元附近震荡；以太坊则下跌逾6%，由1996美元区间滑落至1819美元，后稳定于1864美元水平。

Strategy比特币持仓首次跌破成本均值

Strategy目前持有843,706枚比特币，平均买入成本为75699美元，是全球规模最大的单一比特币持有实体之一。按当前约66900美元市价计算，其持仓市值约为564亿美元，低于639亿美元的成本基础。

尽管亏损尚未兑现，但近期公司完成自2022年以来首次明确披露的减持操作，出售32枚比特币用于优先股分红资金筹措。该举动虽占总持仓比例极小，但在价格跌破平均成本之际，动摇了其长期坚持的“永不卖出”投资叙事。

BitMine以太坊头寸回撤更甚，账面损失逼近90亿美元

BitMine持有的5,416,901枚以太坊约占全网供应量的4.49%。以现价1864美元计，持仓市值约为101亿美元。据估算，其账面浮亏接近88.6亿美元，意味着平均每枚以太坊购入成本约3500美元。

公司策略依托于Tom Lee倡导的“战略性占有以太坊关键份额并依赖质押获取回报”的逻辑。然而，即便质押带来持续收益，仍难以覆盖数十亿美元市值缩水带来的会计层面压力。

公开持币模式正承受系统性挑战

当加密资产价格跌破成本线，原本依赖资产增值反哺融资与扩张的良性循环被打破。投资者开始重新评估股权稀释风险、优先股偿付负担、外部融资可行性以及管理层在不损害股东利益前提下的增持能力。

虽然两家公司当前无强制平仓压力，但市场对这一模式的容忍度正在下降。随着比特币与以太坊持续承压，其资产负债表所暴露的风险敞口已进入临界观察期。

截至目前，Strategy账面浮亏已超70亿美元，而BitMine在以太坊上的预估亏损接近90亿美元。两大机构合计未实现亏损突破160亿美元，标志着公开加密资产持有模式正经历前所未有的压力测试。