策略公司增持比特币，账面亏损持续扩大

策略公司宣布在2月23日至3月1日期间购入3,015枚比特币，总支出2.04亿美元，平均单价为每枚67,700美元。此次交易后，公司累计持有比特币数量增至72,737枚，按当前市价估算价值超过470亿美元。 然而，公司整体持仓的加权平均成本约为每枚75,985美元，对应总投入成本达547亿美元。由于当前比特币市价低于该成本线，未实现亏损规模已达约72亿美元，且随价格波动进一步扩大。

融资手段多元化，高股息结构引关注

本次增持资金主要来自股票发行与优先股募集。公司通过“市场现价发行”计划出售170万股A类普通股，净收入约2.3亿美元；同时发行71,590股浮动利率系列优先股，扣除费用后募资逾700万美元。 为增强优先股吸引力，公司已将年化股息率由11.25%上调至11.5%，自3月1日起生效，为2025年7月以来第七次连续上调。此外，所有永久性优先股系列均宣布季度分红：每股派发2.5美元或2美元，欧元计价者则为2.5欧元。

企业比特币战略背后的结构性挑战

尽管策略公司重申比特币为核心储备资产，但其融资模式——结合股价挂钩发行与高股息优先股——使财务表现易受多重因素影响。当比特币价格下跌时，未实现亏损上升；若资本市场流动性收紧或股价承压，可能加剧融资压力与财务指标波动。 投资者需超越“增持即利好”的表层解读，转向对均价、亏损水平与资本结构的深度评估。

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