比特币亏损比例逼近41% 市场底部酝酿新信号？

核心提要：当前超四成比特币供应量处于亏损状态，逼近历史关键阈值。尽管未达以往熊市低点水平，但指标持续攀升引发对市场底部形态演变的讨论。机构参与与ETF流动或正重塑周期规律。

比特币持仓亏损率升至40.6% 周期底部特征再受关注

据链上监测数据显示，目前处于浮亏状态的比特币流通量占比已达40.6%，这一数值快速攀升引发市场深度审视。虽尚未进入历史意义上的‘绝望区域’，但已逐步逼近过往周期中出现显著积累的临界点。

浮亏资产比例成为核心观测指标

该数据反映当前持有者中低于其购入成本的币种占比。分析师指出，40.6%的水平表明市场下行压力正在积聚，然而与过去几轮周期底部相比，仍有一定距离。

自2015年以来，该指标整体呈下降趋势。历次重大底部阶段，浮亏比例均接近长期下行趋势线的上轨位置。这一规律提示，此前更深层次的市场低点往往伴随更高比例的亏损持有者。

跨周期对比揭示底部条件演变

回顾历史，2015至2016年熊市末期，亏损供应量曾突破60%；2018至2019年及2020至2022年周期底部亦呈现极高浮亏比例。值得注意的是，每个后续周期的底部门槛均呈现递减趋势，暗示市场结构发生实质性变化。

结构性变革影响底部形成逻辑

业内认为，长期投资者占比上升、机构资金深度介入以及现货比特币ETF的推出，正在改变传统周期模式。因此，实现稳定底部可能不再需要超过六成资产处于亏损状态，当前临界点或已下移至48%至50%区间。

尽管当前40.6%尚未触及历史趋势线，但若价格延续震荡或下行，该指标或将进一步逼近关键支撑位。

底部判断分歧依然存在

当前每十名持币者中约有四人处于亏损状态。对比历史：2015至2016年为63%，2018至2019年降至59%，2022至2023年周期则为53%。逐轮下降的趋势显示，市场达成平衡所需的浮亏比例正在降低。

然而也有观点提醒，机构参与不等于抗压能力增强。今年五月现货比特币ETF出现近20亿美元资金流出，说明在剧烈波动中，机构同样会采取避险操作。多数观察者虽视浮亏比例为重要预警信号，但仍普遍认为当前水平未完全复刻过往深度底部的典型特征。

未来数周，随着价格走势明朗化，该指标是否将逼近长期趋势线，将成为研判市场底部的重要参考。