比特币亏损供应量逼近关键阈值，底部信号引热议

核心提要：比特币亏损供应量达40.6%，接近历史趋势线，分析师认为市场结构演变正改变传统底部形态。尽管尚未触及周期低点，但其走势仍引发对新一轮积累阶段的广泛讨论。

亏损持仓比例逼近长期趋势线，周期底部预警升温

当前比特币持有者中处于亏损状态的比例已攀升至40.6%，这一数值正逼近长期追踪的周期底部参考线，引发资深市场观察者的高度关注。据CryptoQuant数据显示，该指标虽仍未触及历史恐慌抛售阶段的水平，但已进入曾多次与显著积累期重合的关键区间。

市场结构变迁削弱深度回调需求

CryptoQuant分析师MorenoDV指出，当前亏损供应量占比为40.6%，该数据反映的是当前市价低于持币成本的流通代币份额。自2015年起，该指标呈现持续下行趋势，历次重大周期底部均出现在其下降趋势线的上沿位置。

早期周期如2015-2016年需超过六成持币人亏损方可确立底部，类似情形亦见于2018-2019及2020-2022年熊市低点。然而，近年来每次触底时的亏损比例呈递减态势，表明市场参与者构成已发生结构性变化。

机构参与未改写周期规律，风险仍存

加密领域评论员Frigg同样关注该指标演变，强调每十名持币人中已有四人持仓成本低于现价，显示市场整体盈亏分布趋于改善。他回溯历史：2015-2016年底部亏损比例约63%，2018-2019年为59%，2022-2023年则为53%。

这一递减趋势暗示，未来形成稳定底部可能无需以往那般剧烈的浮亏压力。然而，Frigg提醒，机构资金流入并非绝对支撑，五月份约20亿美元的ETF净流出即表明，在不确定性加剧时，专业投资者同样可能快速收缩敞口。

综合来看，尽管亏损供应量仍是判断周期拐点的重要参考，但当前水平仍未达到历史底部标准。市场参与者正密切观察其未来走势，以判断是否即将进入新一轮价值积累阶段。