HIVE财年营收暴涨158% 挖矿与AI托管双轮驱动

核心提要：HIVE数字科技2026财年营收达2.978亿美元，同比增长158%。公司实现比特币挖矿与GPU高性能计算业务双扩张，全球可再生能源算力达440兆瓦，并启动320兆瓦AI超级工厂建设。

HIVE数字科技2026财年营收跃升至2.978亿美元，算力与AI双轨增长

截至2026年3月31日的财年中，HIVE数字科技总营收达到2.978亿美元，较上一财年实现158%的显著增长。该增幅主要源于数字货币挖矿收入的爆发式上升，以及高性能计算托管业务在首个完整财年的全面贡献。

核心算力产出与收入结构持续优化

数字货币挖矿板块创造收入2.783亿美元，占整体营收近九成；高性能计算托管服务贡献1950万美元。本财年共开采2885枚比特币，同比增幅达104%。截至财年末，公司实际部署算力约为25.1EH/s，经降频调优后维持在24.5EH/s水平。

财务健康度显著改善，非现金项目影响仍存

公司毛运营利润提升至1.079亿美元，占营收比重达36%，相较上年同期的22%实现明显跃升。按非公认会计准则衡量，全年调整后息税折旧摊销前利润为7290万美元。然而，按公认会计准则核算，净亏损额为1.484亿美元，主因包括约2.213亿美元的非现金支出，其中折旧及其他会计调整占比1.704亿美元，涵盖股权激励与资产公允价值变动。

第四季度表现受市场波动拖累：单季营收7180万美元，挖矿收入6720万美元。环比与同比增速收窄，归因于比特币均价下行及全球网络难度攀升。当季调整后EBITDA转为负900万美元，反映算力收益压缩与多法域账户外汇折算损失双重压力。

绿色能源基建落地，北美AI算力布局加速推进

HIVE在巴拉圭完成三阶段基础设施建设，成功并网约300兆瓦水电产能。目前公司在加拿大、瑞典和巴拉圭的全球可再生能源供电能力合计达440兆瓦，设备能效稳定在16.5焦耳/太哈希。

GPU与高性能计算业务呈现强劲增长态势：2026财年收入接近翻倍，年末年度经常性收入合约规模达3500万美元。公司正将该板块定位为大规模人工智能托管平台，宣布将在大多伦多地区建设一座320兆瓦级人工智能超级工厂。该项目占地25英亩，购置成本5800万加元，建成后可容纳超10万个GPU，预计自2027年下半年起分阶段投入运营。基于行业对标定价及200兆瓦IT负载测算，满载状态下年化经常性收入有望突破3.6亿加元。

运营进展还包括在加拿大贝尔AI平台部署504节点NVIDIA B200 GPU集群，并计划于2026年底前将整体GPU集群规模从约5500个扩展至1.1万个。管理层指出，这些举措印证了企业级客户对托管型AI算力的迫切需求。

资本架构升级，融资支持长期战略落地

公司于2026年5月完成上市地位升级，普通股正式转入多伦多证券交易所主板，以增强机构投资者覆盖能力。同年4月通过私募发行一笔2031年到期的零息可转换优先票据，募集资金1.15亿美元，净所得约1.095亿美元。该票据可按固定利率转换为普通股，并配套实施限价看涨期权交易，用以控制未来股权稀释风险。

所筹资金将用于巴拉圭项目收尾、高性能计算管线拓展初期投资及大多伦多超级工厂建设，但该重大项目仍需持续注入大量资本方能完成。

商业模式转型趋势显现，挑战与机遇并存

HIVE的业绩反映出公开矿企普遍转向高利润率经常性收入模式的趋势：从单一挖矿向GPU托管与AI云服务多元化演进。此类转型有助于缓解币价波动与网络难度上升带来的收入不稳定性。然而，相较于专用集成电路挖矿，超大规模AI数据中心建设需承担更高资本开支，并引入新的运营与商业不确定性。

尽管全年表现亮眼，业务仍对币价与网络难度保持短期敏感。第四季度利润转负即表明，在价格下行与难度飙升背景下，即便整体增长强劲，算力收益亦可能被快速侵蚀。同时，按公认会计准则计的亏损也凸显快速基础设施扩张带来的重资产折旧与非现金会计影响。

公司已披露前瞻性声明提示：大型项目建设进度、GPU市场需求变化、各运营区域监管环境演变以及数字资产市场价格波动均可能影响最终结果。市场关注焦点在于其高性能计算业务能否将现有合约转化为长期稳定收入，以及大多伦多超级工厂是否能如期且按预算交付。

当前HIVE已确立“绿色能源比特币算力+AI/GPU托管平台”双引擎发展战略。2026财年数据显示，公司在收入规模与盈利能力方面均取得突破，但在高速扩张过程中，资本结构特征与会计处理仍将导致持续性账面亏损。