比特币ETF连日净流出，机构需求见顶隐忧浮现

核心提要：美国现货比特币ETF连续9日遭遇资金净流出，累计达28.4亿美元，贝莱德IBIT成为主要抛售焦点。与此同时，新兴另类币基金如HYPE与XRP ETF却持续吸引资金流入，市场分化加剧，反映机构需求正转向更具主题性的产品。

比特币ETF持续资金外流背后的需求转折

自2024年推出以来，美国上市的现货比特币交易所交易基金首次出现连续9个交易日净流出，创下历史最长撤资周期，凸显机构投资者对受监管比特币敞口的兴趣正在边际降温。

资金撤离周期延长，市场结构面临重塑

最新数据显示，周四单日再有2.23亿美元资金流出，使本轮累计外流额逼近28.4亿美元。尽管仍低于2025年2月峰值的32亿美元，但持续时间已超越此前纪录，表明市场对这类产品的吸纳能力正在减弱。

贝莱德IBIT成抛压核心，规模优势反成风险放大器

作为资产规模最大的美国现货比特币ETF，贝莱德iShares比特币信托在5月15日至周四期间流失约20.4亿美元，是推动连续流出的关键力量。其单日最大流出达5.278亿美元，仅次于2025年1月创下的纪录，凸显头部基金的流动性波动对整体市场的放大效应。

截至周三，该基金持有约79.2万枚比特币，占全美现货比特币ETF总持仓的62%。这一集中度使其资金动向不仅反映自身表现，更成为衡量机构对主流加密资产信心的重要风向标。

投资逻辑转变：从资产配置转向主题轮动

ETF资金持续外流并未否定其长期价值，而是揭示机构需求已从广泛持有转向特定主题。比特币和以太坊产品遭遇普遍撤退，而新推出的HYPE ETF则在同期实现超1亿美元净流入，另类币基金如现货XRP ETF亦录得约1.2亿美元增长。

主流资产需求疲软，流动性依赖外部渠道

比特币与以太坊ETF接连承压，前者连续9日流出，后者在5月11日至周四间已连续13日净流出，合计损失逾6.94亿美元。这表明通过合规渠道获取大型加密资产敞口的意愿正在下降。

随着传统机构入市通道收窄，比特币价格将更依赖企业储备、离岸流动性及现货市场动能。若这些替代来源亦趋谨慎，当前的流出可能引发更大价格波动，因合规资金入场路径被削弱。