90亿期权到期在即，空头主导市场悲观情绪蔓延

核心提要：在价值90亿美元的5月期权到期前，空头占据明显优势。现货ETF持续净流出、企业减持比特币储备，叠加多头杠杆清算，加剧市场看跌情绪。尽管价格短暂反弹，但空头策略仍具压倒性优势。

5月期权到期前空头占优，市场弥漫下行预期

随着周五UTC上午8点临近，价值90亿美元的月度期权即将到期，当前市场格局显示空头明显占据主动。若比特币价格维持在74,000美元以下，仅有3.06亿美元的看涨期权处于价内状态，而目标价为74,000美元或更高的看跌期权总额高达10.5亿美元，形成显著不对称风险敞口。

衍生品市场结构凸显防御性倾向

Deribit作为5月期权市场的核心平台，占据70%交易份额。其未平仓合约数据显示，看涨期权总量为34亿美元，看跌期权为29.1亿美元。尽管看跌期权规模略低，但在比特币跌破78,000美元后，多头迅速陷入被动，引发价值3.42亿美元的多头杠杆仓位被强制清算。

短期看涨信心低迷，隐含概率仅18%

6月26日到期的看涨期权显示，市场对比特币在该期限内突破80,000美元的概率普遍持悲观态度，仅为18%。以当前价格计算，80,000美元看涨期权报价为0.0103 BTC（约757美元），距离到期尚有28天，反映投资者对上行空间预期有限。

资金流动与机构行为加剧看跌氛围

美国现货比特币ETF连续两日录得10.7亿美元净资金外流，进一步削弱市场信心。与此同时，巴黎半导体公司Sequans Communications宣布全面清仓其比特币持仓，放弃此前积累策略。此外，上市矿企及特朗普媒体与技术集团（DJT）近期亦缩减了比特币风险暴露，表明机构层面正系统性降低相关敞口。