美伊关系缓和致避险资产遭抛售

核心提要：摩根大通报告指出，随着美伊局势预期趋稳，投资者正同步撤离比特币与黄金两大避险资产，5月资金外流创纪录，反映宏观风险偏好回升。

美伊紧张缓和引发避险资产抛售潮

2026年上半程，中东地缘冲突推升油价，加剧通胀担忧，促使投资者大规模配置具备抗通胀属性的资产——黄金与比特币，形成典型的“贬值对冲”策略。

对冲逻辑出现系统性松动

摩根大通研究团队于5月28日发布报告，揭示当前市场正经历显著转变：比特币与黄金相关交易所交易产品均现资金净流出，芝加哥商品交易所的期货头寸亦同步收缩。值得注意的是，这并非资产间轮动，而是两类资产同时被减持，反映出整体风险偏好的结构性变化。

从资金流入到集中撤退的转折点

此前数月，该策略持续升温。数据显示，比特币ETF在三月录得13.2亿美元净流入，四月更达24.4亿美元，创下年度单月新高；黄金ETF则在三月大幅流出后，四月实现强势反弹，全球净流入达66亿美元，持仓总量攀升至4137吨，资产管理规模突破6150亿美元。

然而五月成为关键拐点。美国现货比特币ETF当月净流出额高达20.7亿美元，为2026年以来最大单月撤离规模。其中5月27日单日流出达7.33亿美元，多家主流基金同步呈现资金外流。目前全美比特币ETF总净资产已回落至964.5亿美元，约占比特币总市值的6.40%。

黄金ETF亦呈现类似趋势，摩根大通认为此现象反映的是全局性仓位调整，而非特定资产的负面信号。

避险逻辑背后的驱动因素演变

贬值对冲策略的本质，是对主权货币信用弱化的押注。当市场担忧通胀、债务扩张或地缘动荡时，稀缺性资产便获得青睐。历史上是黄金，近年来则延伸至比特币。

当前资金撤离的关键诱因，据摩根大通分析，源于市场对美伊冲突后续发展的预期转向乐观。投资者似乎提前布局外交缓和的可能性。一旦紧张局势缓解，支撑此类资产定价的通胀与地缘风险溢价将随之消退，相关交易策略自然失去根基。

目前市场恐慌情绪已明显降温。未来走势仍将取决于华盛顿与德黑兰之间的实际互动进展。