琼斯清仓加密股却押注期权：比特币抗通胀逻辑未变

核心提要：亿万富翁对冲基金经理保罗·都铎·琼斯在2026年第一季度大幅调整其加密相关头寸，清空微策略及两家矿企股票，退出以太坊信托ETF，但仍通过期权保留风险敞口。尽管市场波动加剧，其长期看涨比特币的立场未动摇。

琼斯减持加密资产股份，转向期权主导型策略

根据美国证券交易委员会披露的文件，截至2026年3月31日，保罗·都铎·琼斯旗下投资组合完成一系列重大调整，全面退出微策略公司直接持股及以太坊信托ETF头寸，并削减两家比特币矿企的股权仓位。

核心持仓转向衍生品工具，股权比例显著降低

在本季度末，其管理资产总值为538.7亿美元，较上一季度微降1.6亿美元。此次变动主要源于加密领域资产结构重塑——原以直接持股为主的配置模式被期权合约取代。

微策略持仓归零，但保留双向期权头寸

琼斯彻底清除了对微策略公司的所有直接股份，使该标的在投资组合中归零。然而，他并未完全放弃该公司，反而持有价值4860万美元的看跌期权与3570万美元的看涨期权，表明其将该企业视为高波动性交易标的而非长期股权资产。

以太坊信托与矿企同步减持，期权留有余地

此前持有以太坊信托ETF看涨期权的琼斯，已全部平仓，不再保留任何相关头寸。同时，他对两家比特币矿企的直接持股也已清空，但通过期权继续维持潜在收益机会。此举反映其对矿业板块短期前景趋于谨慎。

比特币信托仍为核心配置，期权规模远超股本

目前其最大加密相关头寸集中于某比特币信托ETF，包括3830万美元看涨、2790万美元看跌期权以及2220万美元直接持股，合计风险敞口达8840万美元。该基金价格较52周高点回落约40%，当前交易价约42.75美元，资产管理规模约为610亿美元。

交易所头寸以对冲为主，直接持股占比不足1%

在某主流加密货币交易所的持仓中，琼斯持有5660万美元看跌期权和4630万美元看涨期权，而直接持股仅170万美元。期权规模是股本的近60倍，显示其采用高度对冲策略应对股价下行压力。该股自纳入指数后已下跌逾25%，现价约184美元。

矿企持仓呈现统一模式：期权主导，股权稀释

尽管部分矿企股权已清退，琼斯仍持有五家矿业公司的头寸，整体结构趋同：以直接持股为基础，叠加大规模看涨与看跌期权组合。其中一家为他持股规模最大的矿企，且期权头寸持续存在，表明其关注的是价格波动而非基本面增长。

坚持比特币作为通胀对冲工具的长期信念

自2020年首次公开表态以来，琼斯始终认为比特币是“最明确有效的通胀对冲工具”。他曾表示，其投资组合中始终配置1%至2%的比特币资产，并主张多元配置应包含黄金、股票与数字资产三者协同。截至五月下旬，比特币价格约为75700美元，较年初下跌约20%。