比特币期权市场降温：看跌合约活跃凸显防御心态

核心提要：比特币期权未平仓合约小幅回落至375.4亿美元，看跌期权交易量占比逼近看涨，短期防御性操作升温。中长期头寸仍以看涨为主，市场呈现中期乐观、短期谨慎的分化格局。

比特币期权持仓结构调整，防御性交易显性化

截至27日上午9时，比特币期权未平仓合约总额为375.4亿美元，较前一日减少约0.9%。从合约类型分布看，看涨期权占整体持仓的57.08%，看跌期权占比为42.92%。

主要交易平台交易规模分化明显

当日期权总交易额约为36亿美元。其中，Deribit贡献14.9亿美元，CME录得1277万美元，OKX达6.18亿美元，Binance为5.21亿美元，Bybit则以9.56亿美元位居前列。按24小时成交结构分析，看涨期权占比50.54%，看跌期权占49.46%，显示多空博弈趋于均衡。

中长期头寸聚焦高行权价看涨与看跌合约

未平仓合约集中于年底前到期的中长期品种，其中最活跃的是8万美元看涨期权、12万美元看涨期权以及6万美元看跌期权，反映出投资者对远期价格走势的持续布局。

短期看跌合约成交领跑，集中在7.6万至7.8万美元区间

在24小时交易量排名靠前的合约中，短期看跌期权占据主导地位，行权价主要位于7.6万至7.8万美元区间，且均将于本周内到期。这表明部分参与者正通过短期工具对冲潜在回调风险。

期权作为重要的风险管理与杠杆工具，其结构变化可揭示市场心理。看涨期权反映对上涨的预期，看跌期权则体现对下行风险的防范。未平仓合约总量的变化，是观察资金中长期布局的重要指标。

当未平仓合约中看涨比例较高，但短期内看跌交易频繁时，往往意味着市场整体保持对后市走强的信心，同时借助短期对冲策略应对波动压力，形成“中线看涨、短线避险”的典型特征。