长期持币者回归，比特币稀缺性重塑市场格局

核心提要：链上数据显示，长期持有者正大规模回补比特币仓位，流通供应量持续下降。机构资金与ETF流入进一步强化稀缺性，市场或已进入结构性供应紧张周期。

长期持币主力重启增持，市场供需失衡隐现

最新链上追踪显示，长期投资者持有的比特币数量逼近历史峰值，标志着长达数年的减持周期正式终结。这一趋势显著压缩了市场中的可交易供应，叠加机构资本持续涌入，形成对价格的强劲支撑。

流通筹码持续集中，市场流动性面临重构

数据显示，持有时间超过155天的账户所掌控的比特币总量正逼近历史高点。此轮积累标志着此前持续数年的抛售压力减弱，部分早期持有者已从减仓转向战略性建仓。目前约80%的流通代币由长期持有者掌握，其中近400万枚被锁定于坚定持仓者手中，自2025年底以来其持仓规模增长逾三成。

被动吸收与主动布局并行，买方结构深度演化

交易所内活跃流通资产比例持续走低，直接削弱短期供给弹性。有研究指出，历史上流通量收缩期常与需求回暖阶段重叠，往往预示牛市加速启动。当前积累模式与2020年疫情后市场复苏路径高度相似，当时核心买家亦在低位完成大规模吸筹。

ETF推动稀缺共识落地，结构性变革悄然发生

自2024年美国比特币现货ETF获批以来，机构资金通过合规渠道持续进场，有效锁定了部分原本可能流入市场的流通筹码。这一机制不仅改变了资本流动路径，更使“稀缺性”从概念演变为实际市场结构。分析认为：“当前市场已非单纯供需博弈，而是进入由制度化工具主导的资产再定价阶段。”

尽管如此，获利了结行为仍未消失。当价格突破8万美元关口后，日均利润兑现额仍维持在1.8亿美元左右。但值得注意的是，本轮牛市中长期买方对抛压的消化能力明显增强，表明市场信心与承接力已显著提升。

若机构需求延续扩张而流通供应持续收缩，未来可能出现系统性供应短缺。已有迹象显示，一旦大规模买家重返市场，资产稀缺性将迅速转化为价格动能，触发新一轮上涨行情。