考恩预警：比特币仍处熊市，稳定币主导格局或预示下行

核心提要：顶尖分析师本杰明·考恩指出，比特币尚未摆脱熊市周期，其价格走势与2018年高度相似。稳定币市值占比持续筑底，技术面显示200日均线压制仍在，市场情绪或存在严重误判。

考恩警示：比特币熊市延续，历史模式或重演

加密领域资深分析师本杰明·考恩在最新报告中对当前市场发出明确警告，认为比特币仍处于未终结的熊市阶段，未来存在进一步回调风险。他通过对比当前价格结构与过往周期，揭示出多项关键信号。

稳定币份额构筑坚实底部，反映避险需求持续

考恩深入剖析主流稳定币的市场占有率演变，指出过去两年间其占比已形成极为稳固的盘整区间。这一长期筑底形态具备极强的可信度，极难出现虚假突破。他强调，该结构与以往比特币市场份额长期攀升的路径惊人相似，表明投资者对现金类资产的偏好依然强劲，资金并未大规模回流风险资产。

技术指标凸显熊市延续，200日均线成关键压力

在技术面分析中，考恩特别关注比特币近期受制于200日移动平均线的表现。他指出，这种压制现象与2018年及2022年熊市期间如出一辙。当稳定币周线级别短暂跌破21周指数均线后迅速反弹，市场却仍呈现乐观预期，这反而印证了趋势尚未扭转。他警告称，尽管看涨声音频发，但当前形态清晰指向熊市仍在运行。

历史轨迹再现：五月高点后或迎新一轮暴跌

考恩进一步对照2018年周期，发现当前走势高度复刻：二月触底后四月形成更高低点，五月在200日均线附近见顶并反转，随后六月出现急剧下挫，最终跌破二月低点。基于此，他推断若历史重演，比特币可能在后续阶段再度击穿今年二月的支撑位，构成新一轮下跌的开端。