全球流动性趋缓致比特币ETF资金外流

核心提要：受全球流动性扩张放缓影响，美国比特币现货ETF连续多日出现资金净流出。尽管市场估值仍处中性区间，但长期持仓比例持续攀升，反映投资者持币信心未减。

全球流动性增速回落，比特币ETF遭遇资金撤离

随着全球范围内的货币宽松节奏明显放缓，美国比特币现货ETF市场正面临持续性的资金外流压力，投资者风险偏好趋于保守。截至5月18日，全球广义货币供应量M2约为119.61万亿美元，相较于前一周的119.46万亿美元仅增长0.13%，增幅显著收窄。

短期与年度流动性增长同步放缓，收缩信号初现

过去七周内，全球M2年化增长率录得-0.37%，远低于前一周的1.26%，显示短期内流动性已进入收缩通道。与去年同期相比，当前年度增长率维持在7.03%，较前一周的7.70%亦有回落，表明全年增长动能正在减弱。

综合来看，无论是短期波动还是长期趋势，流动性的扩张速度均呈现下行迹象。这一变化可能由多重因素驱动，包括宏观经济不确定性加剧、机构获利回吐行为增加以及加密资产配置策略调整等，需结合市场情绪与抛压水平进行联动判断。

市场估值水平温和回落，长期持币结构持续稳固

当前MVRV Z-Score指标为0.75，相较上周的0.91有所回落。虽然近期价格上行，但估值压力并未快速累积。该数值仍处于中性区间（0-2），尚未触及过热警戒线，说明整体市场尚未进入高估阶段。

持有时间超过一年的比特币占比达60.59%，较上周的60.22%小幅上升。这表明长期未动用的代币份额再度扩大。即便在价格反弹周期中，长期持有者仍保持较低的抛售意愿，凸显出结构性供应锁定状态仍在延续。

美系加密现货ETF持续净流出，以太坊表现尤为疲软

以比特币和以太坊为核心的美国加密现货ETF市场呈现资金净流出态势。数据显示，截至5月18日（美东时间），比特币现货ETF在5月15日录得约2.90亿美元净流出，次日（18日）进一步扩大至约6.49亿美元，连续两日资金外流加剧。

与此同时，以太坊现货ETF自5月11日至18日已连续六个交易日净流出，累计金额达约8631万美元，反映出市场对以太坊资产的需求阶段性走弱。