四大矿企转型获机构力挺，AI布局成估值新引擎

核心提要：伯恩斯坦最新报告指出，四家头部比特币矿企因具备能源与基础设施优势，正加速向AI计算领域延伸。尽管币价承压，其估值逻辑已转向多元化收入潜力，尤其以Core Scientific的云合作为标杆，行业格局迎来深度重构。

四大矿企迎估值跃升窗口，AI融合成核心驱动力

全球知名研究机构伯恩斯坦在最新研报中，对四家主要上市比特币矿企的未来前景表达强烈乐观。报告分析显示，拥有稳定电力供应与大规模基础设施的企业，正因人工智能基础设施需求激增而获得战略价值重估机会，有望通过非挖矿业务实现收入结构优化与估值提升。

AI浪潮倒逼矿业资产再定位

报告重点聚焦IREN、Riot Platforms、CleanSpark及Core Scientific四家公司，指出其掌控的高容量电力资源、可扩展土地储备与先进冷却系统，在美国能源网络趋于饱和的背景下展现出显著的战略稀缺性。随着云计算与高性能计算负荷持续攀升，矿企的能源获取能力被重新定义为关键竞争优势。

将现有矿场升级为适配GPU集群的AI数据中心，需投入大量资金进行网络架构重构与温控系统改造。相较于传统挖矿模式，此类转型对技术整合与运营效率提出更高要求。然而，机构普遍认为，一旦成功落地，将带来长期收益增长与业务韧性增强。

Core Scientific领跑AI生态共建

在转型路径上，Core Scientific表现最为积极。公司与云服务商CoreWeave达成协议，自2024年6月起分阶段提供总计200兆瓦的高性能计算资源。该合同预计在未来十二年内创造逾350亿美元营收，且双方近期已启动新一轮合作扩容计划。

伯恩斯坦指出，伴随人工智能应用爆发式增长，具备可持续能源保障与成熟基础设施的矿企将成为算力供给的关键节点。除Core Scientific外，IREN正推进挖矿与AI托管双轨并行战略；Riot Platforms管理层明确表示正评估高性能计算领域的扩张可能；尽管CleanSpark尚未公布重大托管合约，但仍在稳步推进比特币挖矿产能建设。

估值体系从币价依赖转向多元支撑

当前比特币价格处于调整周期，一周内跌幅约6%，现价约为76370美元，年内累计回撤超12%。在此背景下，上述四家企业的股价表现相对独立，显示出估值逻辑的根本性转变。

报告强调，投资者关注焦点已从单纯的价格波动转向企业能否构建可持续的第二增长曲线。专属能源资产的积累、跨行业协同能力以及长期服务协议的签订，成为衡量其内在价值的核心指标。

头部企业差异化竞争态势凸显

IREN凭借其北美区域大型数据中心群与不断拓展的云端人工智能部署能力，获得市场高度认可；Riot Platforms依托遍布全美的矿场网络与充足的电力配额，持续布局先进计算应用场景；CleanSpark则仍以扩大比特币挖矿规模为核心目标；而Core Scientific凭借多年积累的数据中心基础与多份长期协议，形成显著领先优势。