比特币链上数据现拐点：长期持币者主导市场

核心提要：最新链上数据显示，比特币流通供应持续收紧，长期持有者信心稳固，平台持仓降至六年低点。多项技术指标显示抛压显著缓解，市场或已触底企稳。

比特币市场结构重塑：长期持币者主导格局演变

近期链上数据分析揭示，比特币生态正经历深层结构性调整。四项核心指标同步指向流通供应趋紧趋势，长期持币方展现出前所未有的持有韧性，而交易所层面的比特币存量已跌至近六年来最低水平。

交易所持币量创六年新低，流动性供给大幅收缩

最显著的转变体现在交易所持有的比特币规模——当前数值已回落至2018年以来的最低点。超过六成的流通比特币已超过一年未发生转移，其中2024年初美国现货比特币ETF获批后，非活跃资产占比一度攀升至69.5%的历史峰值。

回溯2012年，此类长期静止资产仅占总量的27%，但过去十余年间比例稳步上升。值得注意的是，即便在ETF获批初期出现短期波动，长期持有者的资产并未大规模外流，与短暂抛售压力形成鲜明反差。研究指出，这一现象凸显了长期投资者对市场前景的坚定信念。

与此同时，交易所比特币余额已从疫情高峰期的17.6%下降至约15%。这意味着近50万枚比特币已永久退出交易流通环节，不仅削弱了即时抛售能力，也显著降低了市场因突发卖盘引发剧烈震荡的风险。

技术信号预示周期底部渐显，抛压释放趋于尾声

多重链上指标进一步验证市场正处于关键转折点。SLRV比率已滑至历史低位，表明短期投机行为明显降温，全网交易活动同步萎缩。

另一项追踪短期持有者成本收益比的指标——STH MVRV，自2024年11月以来多数时间低于1.0，反映出短期内投资者普遍处于亏损状态，曾引发阶段性抛售压力。然而，该指标近期已呈现回升趋势，暗示短期持币者正逐步摆脱亏损区间。

业内观察者表示：“当SLRV触及底部且短期持有者停止清仓时，往往标志着市场周期底部的形成。随着STH MVRV重返1.0上方，短期参与者正逐步完成亏损头寸的清算过程。”

历史规律显示，一旦短期投资者恢复盈利，整体抛售动能将显著减弱，市场有望进入稳定阶段。分析认为，当前尚无大规模抛售再度爆发的条件。

综合来看，无论散户还是机构，均未表现出显著减持意愿。交易所余额处于六年谷底，叠加多项技术指标释放的抛压减退信号，市场分析师普遍将其视为比特币价格获得短期支撑并趋于企稳的重要前兆。