比特币供应紧缩加剧，长期持有者主导市场格局

核心提要：链上数据显示，比特币可流通供应持续收紧，长期持币比例攀升至60%以上，交易所储备降至六年低点。市场正由短期投机转向信念驱动，但宏观利率压力仍存，潜在抛售风险需警惕。

比特币流通供应持续收缩，长期持币者成市场中坚

最新链上监测揭示，比特币市场抛压显著减弱，多项核心指标显示即时可售资产规模不断萎缩。其中，超过一年未变动的比特币占比已达近六成，而交易所托管量则回落至过去六年的最低水平，凸显资金向长期锁定钱包迁移的趋势。

长期资产锁定趋势加速，存量流动性持续消耗

自2025年末起，坚定持有者所掌控的比特币数量实现约三倍增长，总量逼近400万枚。这一从高周转率钱包向低活跃度存储地址的转移过程，正在系统性削减交易平台的即刻可售资源。业内预测，若未来需求端出现强劲反弹，当前积累可能触发结构性供应缺口。

短期投机热度降温，市场情绪趋于理性

衡量短期与长期持币结构的SLRV指标已滑落至历史低位，反映市场对短期交易行为的依赖明显下降，投资逻辑正逐步由信仰支撑型取代波动套利模式。与此同时，代表短期持币者盈亏状况的MVRV值在经历长期低迷后，近期突破1.0阈值，表明多数投资者已重返未实现盈利状态。

尽管此轮转变标志着市场健康度回升，但潜在风险不容忽视：一旦持有者普遍进入盈利区间，外部经济恶化或引发集中获利了结。值得注意的是，主要交易平台的比特币储备已降至2026年初以来最低位，进一步佐证了资产从流动性池向冷钱包转移的深层趋势。

宏观经济压力制约价格上行空间

尽管链上基本面呈现积极信号，但整体市场仍受制于外部环境。原油价格走高及国债收益率上升共同施压风险资产，导致比特币价格阶段性回调。市场预期美联储至少在7月前维持利率不变，这提升了持有非生息资产的隐性成本，对多头构成持续挑战。