STRC优先股单日交易破15亿，融资能力引市场关注

核心提要：Strategy公司旗下永久优先股STRC在2026年5月15日创下单日15.3亿美元交易纪录，其独特的可变利率结构成为资本市场的焦点。该工具不仅推动公司加速增持比特币，也引发对长期财务可持续性的讨论。

STRC优先股单日成交额刷新历史峰值

2026年5月15日，纳斯达克上市的Strategy公司永久优先股STRC实现单日交易量15.3亿美元，创下自发行以来的最高纪录。董事长迈克尔·塞勒在社交平台确认这一里程碑事件，指出该交易规模理论上可为公司带来7.354亿美元融资，足以支持约9,066枚比特币的采购。

STRC的机制设计与核心功能

STRC全称策略可变利率A系列永久弹性优先股，以每股100美元面值锚定价格运行，通过董事会每月调整股息率维持价值稳定。其每年按11.5%利率以月度现金形式发放收益，公司可按101美元/股的价格赎回该证券。不同于传统可转债，该工具不转换为普通股，亦无到期日，使公司在不稀释股权的前提下持续获取资金。

从发行到高增长：股息率的动态演进

Strategy于2025年7月以90美元/股初始价推出STRC，首年收益率为9%。此后董事会已五次上调派息水平，当前年化率已达11.5%，远超货币市场基金、定期存款及短期国债的回报水平，吸引大量机构投资者配置。2025年全年，公司共发行五款优先股产品（STRK、STRF、STRD、STRC、STRE），合计募资253亿美元，助力比特币持仓增至713,502枚。

STRC跃升为主力融资渠道

2026年初，普通股仍是主要资金来源，但自3月起出现结构性转变。3月9日至15日期间，公司购入价值15.7亿美元比特币，其中约11.8亿美元（占75%）直接来自STRC销售所得。这标志着该工具首次在单周采购中占比超过半数。4月以来，公司累计增持56,770枚比特币，自3月起总买入量达101,147枚，购买节奏显著提速，主要依赖STRC提供的流动性支持。

当前比特币持仓与账面盈亏状况

截至2026年5月中旬，Strategy持有818,869枚比特币，平均成本为每枚75,543美元。以约81,000美元的市场价格计算，持仓浮盈约为7.2%。按当前市价估算，整体资产估值达665亿美元。作为全球持有比特币最多的上市公司，其持仓规模远超其他任何企业，即便包括近200家将比特币纳入资产负债表的上市公司，亦无法形成有效竞争。

持续支付义务带来的潜在挑战

STRC附带永久性股息支付责任，若公司现金流不足或新发股票受阻，可能面临偿付压力。尽管董事会可通过调节股息率增强灵活性，但一旦下调，投资者缺乏追索权。此外，在清算顺序中，STRC位于STRF及现有债务之后，风险敞口较高。若比特币价格大幅回调，公司资产与负债之间的缓冲空间将迅速压缩，加剧财务脆弱性。需注意的是，高交易量反映市场活跃度，并不等同于实际募资金额。

同业竞品加速布局同类工具

Strive公司宣布其永久优先股SATA将于6月16日起实行每日分红，较Strategy的月度派息更具吸引力，形成直接竞争。日本东京的Metaplanet则通过发行MARS与MERCURY两款永久优先股募集资金用于比特币投资。塞勒在5月5日财报会上表示，目标是让Stretch成为全球最大的比特币背书信贷工具。这一愿景能否落地，取决于市场对高收益永续金融产品的持续需求以及比特币价格走势是否能支撑其底层逻辑。