战略公司增持比特币推股价飙升，融资模式受关注

核心提要：战略公司因重启比特币购买计划，股价周内大涨9.8%。其通过弹性优先股募资约4290万美元，累计持有超81万枚比特币。尽管市场质疑其融资模式风险，公司强调此举为优化资本配置的长期策略。

战略公司比特币增持提振股价，融资机制成焦点

过去一周，随着战略公司宣布恢复比特币采购并澄清市场对其出售持仓的疑虑，其股价显著走强。数据显示，该公司在5月4日至10日期间以约4300万美元购入535枚比特币，平均成本约为每枚80,340美元。

持仓规模扩大，整体成本低于当前市价

此次交易使公司比特币总持有量升至818,869枚，累计投入资金达618.6亿美元（含费用），加权平均成本约为每枚75,540美元。当前比特币价格已突破81,000美元，表明最新购入及整体持仓均已实现账面盈利。

融资来源为股票发行，支持持续增持

本次资金主要来自A类普通股与永久弹性优先股的市价发行，同期共筹集约4290万美元。该举措推动公司股价在上周累计上扬9.8%，周五收盘报187.59美元，并在消息公布后延续涨势。尽管反弹明显，但股价仍远低于2025年夏季高点。

财报静默期后重启购币，释放明确信号

此次行动是在一季度财报发布期间暂停一周后恢复的。此前，公司负责人通过社交媒体预告“回归工作”状态，并分享比特币持仓追踪链接，提前传递增持意图。

财报披露显示，因比特币未实现公允价值变动，公司录得较大净亏损。同时，市场对优先股股息支付压力及潜在出售行为产生担忧。公司在电话会议中表示，若未来财务条件允许，或考虑出售少量比特币用于股息发放或债务管理，但强调这不意味着放弃长期持币立场。

资本运作逻辑：以股换币，提升股东权益

公司高层指出，任何比特币出售均属资本管理范畴，非策略转向。其解释称，若出售一枚比特币，借助更优融资渠道可重新获取10至20枚，从而提升普通股股东的比特币持股比例。

公司核心目标是将比特币收益率作为评估融资方案、股票回购、债务偿还及资产配置的核心指标，确保资本效率最大化。

弹性优先股成为关键融资工具

永久性弹性优先股已成为公司融资架构的重要支柱。该工具年化股息率约11.5%，设计交易价格接近100美元面值。区别于传统债券，其无固定赎回条款，持有人不可强制要求公司赎回，既保障了公司资本稳定性，又将流动性交由市场决定。

调整派息频率，优化资金使用效率

公司提议将优先股股息从每月支付改为每半月一次，旨在减少再投资延迟、增强现金流灵活性并稳定市场价格。目前，公司已运行多个优先股计划，协同支持其整体融资布局。

目标是在2027年前通过股权及可转换债券完成840亿美元融资，支撑其比特币扩张战略。

资本市场活动动态调整，响应市场环境变化

负责人表示，公司将根据比特币价格波动、股票溢价水平、信贷条件及收益机会灵活调整资本操作节奏。针对外界批评其常在高位买入的质疑，回应称通常在股票溢价较高时募集资金，随后用于低估值区间增持比特币。

外部质疑聚焦优先股风险与投资者保护

部分长期看空者指出，该优先股结构存在较高风险，可能不适配追求本金安全与稳定回报的退休投资者。他们警告，若投资者蒙受损失，相关公开言论或引发法律追责，并将此融资体系描述为脱离比特币基本面的类庞氏中心化结构。

公司回应：优先股服务于长期持币战略

对此，管理层予以否认，强调比特币是一种数字化资本形式，公司正通过股权和信贷工具持续获取此类资产。在其看来，弹性优先股是围绕长期持有比特币构建的资本架构组成部分，而非短期套利工具。