Capital B融资1520万欧元增持比特币，机构押注逆周期布局

核心提要：法国上市公司Capital B通过定向增发筹集1520万欧元，计划增持182枚比特币，总持仓将达3125枚。关键投资者包括Blockstream CEO亚当·巴克与法国资管公司TOBAM。在行业普遍转向防御之际，公司逆势推进比特币积累战略，押注长期价值。

Capital B启动新一轮融资以强化比特币资产配置

5月11日，法国企业Capital B完成定向增发，成功募集1520万欧元资金。公司将利用这笔款项收购182枚比特币，使整体持有量提升至3125枚。参与本轮认购的机构包括区块链基础设施巨头Blockstream的首席执行官亚当·巴克，以及巴黎知名资产管理公司TOBAM。此次发行的每份股份附带四个认股权证，行权价为每股0.66欧元。若五年内所有权证全部行权，公司可额外募集高达1.165亿美元的资金。

核心股东结构持续巩固，交割预计于5月中旬完成

交易完成后，亚当·巴克将直接持有公司13.43%的普通股，其关联的Blockstream资本合伙公司持股比例升至14.42%。与此同时，TOBAM的持股比例将在定向增发后增至4.20%，预计最早于5月13日完成最终交割。

比特币持仓规模跻身全球前列，估值超2.37亿美元

根据当前每枚约80800美元的价格估算，Capital B目前持有的2943枚比特币市值约为2.37亿美元。这一规模使其在全球上市企业比特币储备排名中位列第25位，在欧洲地区仅次于德国的Bitcoin Group SE，位居第二。公告发布后，公司股价上涨4.3%，报收于接近0.67欧元，但年初至今仍下跌约11%。

从技术服务商到比特币战略主体的蜕变历程

Capital B的前身是1999年成立的技术服务公司，曾专注于数据智能、人工智能及去中心化系统咨询业务，并以“The Blockchain Group”之名在巴黎泛欧交易所成长板挂牌。

2024年11月5日，公司宣布实施重大转型，采纳迈克尔·塞勒提出的比特币储备公司模型：将资产负债表中的比特币持有量作为核心绩效指标，并通过持续融资实现增量增持。公司明确表示，长期目标是在2033年前持有比特币总供应量的1%，即约21万枚。2025年7月，公司正式更名为Capital B，确立比特币为核心战略资产。

自转型以来，公司已通过多轮收购逐步建仓，其中2025年9月单次购入551枚比特币。截至2026年3月，其持有的2836枚比特币平均成本为每枚93061欧元，累计投入资金达2.639亿欧元。

关键投资人深度绑定，技术背书与资本协同并进

亚当·巴克并非仅作财务支持。在本次融资前一周，他已通过此前一轮110万欧元的小额融资，认购了价值同等金额的1000万份权证。5月11日的融资标志着双方合作进入新阶段，规模显著扩大。

作为工作量证明机制Hashcash的发明者，其思想被中本聪写入比特币白皮书，具有深远的技术影响力。他创立的Blockstream通过旗下资本合伙公司已持有Capital B超过14%的股份，形成强有力的战略联盟。

另一重要参与者TOBAM是法国领先的量化资产管理公司，以创新的指数加权策略著称。在欧洲企业对加密资产采纳率普遍低于美国的背景下，其参与为Capital B提供了重要的机构背书。

行业趋保守之际，资本逆势加码比特币积累

近期，企业级比特币储备领域普遍转向审慎策略。随着比特币价格自2024年末高点回落，多家公司调整了投资优先级。

例如，纳斯达克上市的比特币储备公司于2026年4月推出主动管理型衍生品策略，通过市场波动获取收益并对冲风险；同年3月出售了约2000万美元的284枚比特币以优化资本结构。另有企业于2026年2月清空全部84枚比特币储备，将所得资金用于偿还部分债务。

在此环境下，Capital B成为少数主动融资增持比特币的上市公司。全球最大比特币持有者迈克尔·塞勒旗下公司于4月下旬完成25亿美元融资，英国上市公司XCE也在亚当·巴克支持下于4月23日募资79.4万美元。过去六周内，除上述两家外，再无其他上市公司宣布比特币相关融资行动。

高潜力与高风险并存的战略抉择

潜在回报清晰可见：若比特币持续走强，以当前价格使用新增资金购入资产将为股东创造显著增值。权证结构还赋予公司在不立即稀释股权的前提下，未来获得1.165亿美元额外融资的灵活性。

然而风险亦不容忽视：公司股价年内已下滑11%，表明年初入场的投资者处于浮亏状态。其累计2.639亿欧元的投资总额，按现行市价计算已低于持仓估值，且欧元计价的平均成本高于当前汇率与币价水平。若权证大规模行权，可能引发股权稀释压力。

Capital B正押注于在市场低迷期持续积累比特币，期待在下一周期中实现超额回报。该战略能否兑现，最终取决于比特币在未来数年的价值演变路径。