策略基金年内或加码300亿比特币持仓

核心提要：据摩根大通分析，策略基金今年可能增持超300亿美元比特币，四月购入节奏显著加快。尽管面临巨额亏损与流动性压力，基金仍维持积极布局，市场预期其以比特币为核心的资产策略将持续推进。

策略基金年度比特币配置或突破三百亿美元

行业研究显示，策略基金在2024年有望追加购置价值逾300亿美元的比特币。摩根大通评估指出，若当前采购节奏持续，其全年购入规模将超越此前两年合计约220亿美元的水平，凸显其对数字资产的战略倾斜。

核心资产积累节奏保持高位，成本区间趋于稳定

今年以来，该基金已累计吸纳145,834枚比特币，总投入约110亿美元。摩根大通团队分析发现，多数买入行为集中于比特币价格低于75,000美元阶段，这一价位被推断为基金的平均持仓成本中枢。近期其净资产溢价率攀升至约26%，反映融资能力显著增强。

四月购进强度再度提升，聚焦市场低谷期机遇

由尼古拉奥斯·帕尼吉尔佐格卢领导的摩根大通研究小组指出，策略基金在四月份显现出更强烈的增持意愿。其操作逻辑并非被动配置，而是主动捕捉市场低迷与融资窗口并存的“逆周期”买入机会。

截至5月3日，基金公开持有的比特币数量已达818,334枚。本年度共募集资金116.8亿美元，其中通过发行STRC票据获得55.8亿美元。公司主席迈克尔·塞勒表示，数字信贷工具及STRC产品需求旺盛，同时主流金融机构对比特币生态的参与度正稳步上升。

激进扩张模式隐含流动性挑战

然而，快速扩大的资产头寸也带来财务压力。第一季度，基金录得净亏损125.4亿美元，未实现账面损失累积达144.6亿美元。由于优先股利息支付义务持续存在，未来若资本需求上升，基金或被迫处置普通股或部分比特币以维系流动性。

塞勒曾就出售比特币传闻作出回应，强调“待购入的比特币数量远超潜在出售规模”，揭示其在资产增长与风险控制之间的微妙平衡。当前比特币价格位于79,934美元附近，市场普遍预计其以比特币为核心的投资框架将在短期内维持高活跃度。