比特币期权到期前波动加剧，市场情绪两极分化

核心提要：随着比特币12月25日期权到期临近，60亿美元未平仓合约引发市场关注。看涨与看跌期权分布失衡，专业交易者对下行风险保持警惕，尽管价格反弹至8万美元，但整体情绪仍显审慎。

年末期权到期前市场情绪趋于谨慎，波动预期升温

比特币将于12月25日迎来年度关键期权到期节点，当前市场正进入高度敏感阶段。在价格自年度低位回升33%的背景下，未平仓期权合约规模攀升至60亿美元，看涨头寸重新成为焦点，推动市场对潜在价格上行的乐观预期。

衍生品持仓结构揭示潜在波动风险

Deribit交易所占据12月比特币期权市场的92%份额，管理着约55亿美元未平仓合约。其中，价值18.5亿美元的看涨期权行权价设于11.5万美元以上，而10亿美元的看跌期权则集中于5.5万美元以下。这种非对称布局反映出交易者正在为剧烈价格波动提前部署对冲策略或押注极端行情。

权利金溢价显现市场对下行压力的持续担忧

当前看跌期权的权利金较看涨高出约9%，显示出机构投资者对价格回调风险仍持保留态度。期权偏斜指标突破常规波动区间，目前位于+9%，显著高于历史-6%至+6%的正常范围，表明专业参与者普遍认为市场存在一定的下行不确定性。即便比特币逼近8万美元水平，这一风险感知仍未明显缓解。

值得注意的是，行权价12万美元的看涨期权仍维持合理定价，根据5月7日数据，买入该目标价位以上的期权权利金约为2202美元。这说明市场对极端价格路径——无论是突破性上涨还是深度回调——仍保有持续关注度。近半数未平仓合约与押注不可预测结果的策略相关，暗示投机活动虽存，但整体倾向保守。

综合来看，尽管看涨期权占比凸显乐观氛围，但整体期权结构仍体现对长期前景的审慎立场，显示市场在年末阶段更倾向于风险控制而非单边押注。