策略公司售币争议再起：灵活性成护航股东核心

核心提要：面对外界对策略公司出售比特币支付股息的质疑，比特币倡导者萨姆森·莫强调企业需保留资产处置选择权。他指出，灵活应对市场变化是保护股东利益的关键，而非固守‘永不卖出’的教条。

企业比特币持仓应以股东权益为先，灵活性优于教条

针对近期围绕策略公司是否背离比特币初心的争议，资深支持者萨姆森·莫在5月7日发表观点，明确主张上市公司在持有数字资产时必须具备战略弹性。他认为，即便涉及部分持仓变现，也应被视为维护资本安全与回报的必要手段。

企业财库须保有动态应对能力

莫强调，‘永不卖出’仅适用于个人投资者的长期信念，对企业而言并无强制约束力。他指出，若企业公开承诺永久锁定比特币，无异于向市场对手提供可预测的操作路径，反而增加被套利的风险。

其核心论点聚焦于工具多样性——企业掌握越多元的财务选项，就越能降低外部压力带来的被动局面。他进一步解释，真正的目标并非绝对不售币，而是如何通过合理机制最大化股东回报。

举例而言，他曾为国家级项目设计过嵌入比特币释放条款的债务工具，规定在锁定期满后可动用部分资产偿还本金。若缺乏此类退出机制，该金融结构将无法实现预期功能。

他还将此逻辑延伸至当前优先股架构，认为其本质是剥离价格波动性的收益共享安排，使投资者能在控制下行风险的同时参与上行潜力。

莫援引执行主席披露的数据，称公司比特币持仓的盈亏平衡年化回报率为2.05%。这意味着只要价格上涨超过这一阈值，即可通过适度抛售实现分红，而无需稀释现有股权。

对于公众对其早年言论的质疑，他直言：“企业的长期规划不应依赖单一访谈中的情绪表达。”

优先股扩张引发治理隐忧与派息可持续性讨论

随着策略公司持续扩大优先股融资规模，相关财务结构受到更广泛关注。第一季度财报显示，公司在录得125亿美元净亏损的同时，已发行85亿美元优先股，全年融资额逼近120亿美元。

部分分析师提出警示，认为除软件业务外，公司尚未建立稳定现金流支撑持续派息，过度依赖新证券发行可能埋下流动性隐患。这场关于企业如何管理比特币资产的深层辩论，正逐步进入制度设计层面的审视阶段。