比特币矿企首季亏损扩大：价格暴跌成主因

核心提要：美国比特币公司第一季度净亏损达8180万美元，主因比特币价格下跌引发的公允价值调整。尽管采矿量创纪录且成本下降，但财务报表仍受价格波动拖累，凸显采矿股盈利与市场表现之间的割裂。

比特币价格暴跌致美矿企一季度亏损扩大至8180万美元

美国比特币公司公布2026年第一季度财报，录得净亏损8180万美元，较上一季度的5950万美元进一步扩大。亏损主要源于比特币价格当季下跌22%，导致其持有的数字资产按公允价值计量出现显著减值。该季度公司实现采矿收入6210万美元，低于前一季度的7830万美元。运营支出达1.507亿美元，其中数字资产亏损占1.172亿美元，成为账面亏损的主要构成部分。首席执行官迈克·何表示，若剔除会计准则要求的非现金公允价值调整，公司基础业务实际处于盈利状态，且未出售任何一枚比特币。

逆势创纪录：采矿产量突破历史峰值，成本大幅优化

在市场低迷背景下，公司运营表现强劲，本季度开采比特币817枚，创下历史新高。同时通过外部采购新增803枚，截至3月31日，总持币量达7021枚。公司称其采矿平台维持50%以上的毛利率，效率提升有效对冲了价格下行压力。每枚比特币的平均挖矿成本降至36200美元，较上季度的46900美元下降23%，归因于产量上升、固定成本控制及能源采购策略优化。埃里克·特朗普指出，本季度以低于现货价47%的成本完成开采，累计向战略储备注入超1600枚比特币，并实现可观利润率。

财务报告需穿透公允价值波动看真实经营能力

资产负债表上的巨额亏损可能掩盖了采矿业务的真实盈利能力。当比特币价格下行时，即使实际生产盈利，也无法体现在当期收益中，形成业绩与估值的错配。

持续扩产：购入超万台矿机，算力规模达28.1 EH/s

为强化长期积累能力，公司本季度从比特大陆采购11298台矿机，新增算力3.05 EH/s。截至一季度末，运营矿机总数达89242台，总算力容量升至28.1 EH/s。此次扩张体现了公司聚焦提升单位产出效率与降低边际成本的战略方向，有助于在未来更低成本地获取比特币。此外，公司每股“聪”指标同比增长20%，反映其在权益基础上的持币增长速度加快。

长期布局需面对价格波动带来的资本风险

虽然算力扩张与成本下降增强了积累潜力，但企业整体仍高度暴露于比特币市场价格波动，是当前核心挑战。

采矿股走势分化：基本面改善难掩短期情绪波动

财报发布后，公司股价微涨1.63%至1.25美元，过去一个月涨幅达40.5%，但过去六个月仍累计下跌72.5%。这一反差揭示比特币采矿股对短期价格变动极为敏感，投资者情绪易受市场波动影响。尽管公司持续推动产量和效率提升，其长期战略仍以大规模持有比特币为核心，但能否最终抵消价格波动的影响，仍是市场关注焦点。