Strategy单季亏125亿，Saylor改口称或卖币付股息

核心提要：Strategy第一季度净亏损达125.4亿美元，创下历史纪录。公司创始人Michael Saylor宣布放弃‘永不卖出’比特币承诺，转而考虑通过出售部分资产支付股息，引发市场关注。其提出的2.3%盈亏平衡点亦引发热议。

Strategy首度承认或出售比特币以应对股息压力

5月5日，Strategy公布第一季度净亏损125.4亿美元，创公司成立以来最大单季亏损。在财报电话会议上，创始人Michael Saylor正式打破此前坚持的“永不抛售”立场，表示可能动用部分比特币资产来支付股息，以此向资本市场释放稳健信号。

战略转向：从绝对持有到可选变现

Saylor明确指出，此举并非被动应对流动性危机，而是主动构建市场信心的预防性举措。他曾在2026年2月公开承诺将‘每季度持续增持比特币’，并声称即使价格跌至8000美元也能维持运营。如今这两项核心策略均已调整。

在财报发布前数日，公司已宣布暂停当周比特币采购，这是2026年第二次此类暂停，且恰逢SEC静默期，被视为具有高度策略性的信号释放。

比特币估值缩水致巨额未实现亏损

本季度125.4亿美元的亏损主要源于144.6亿美元的未实现减值。受比特币价格从年初约87000美元下滑至3月31日的68000美元影响，季度跌幅达23.8%。财报披露后，MSTR盘后股价下跌逾4%，比特币价格在一小时内由81500美元回落至81000美元以下。

尽管公司营收同比增长11.9%至1.243亿美元，但数字资产公允价值波动主导了整体利润表现。

2.3%年化回报即可覆盖15亿股息支出

Strategy目前持有818,334枚比特币，平均成本为75,537美元。年度股息义务为15亿美元。在电话会议中，Saylor提出，若比特币年化涨幅达到2.3%，即可长期覆盖全部股息支出，无需出售普通股或任何比特币资产。

相较此前4月公布的2.05%门槛，此次上调反映出公司近期持续增发带来的资本结构变化。值得注意的是，比特币历史上最低五年滚动复合年增长率约为17%，远高于当前2.3%的目标水平。

所谓‘为免疫市场担忧而主动出售’的逻辑正基于此反推：一次有预告的小规模自愿减持，既能消除做空方关于‘被迫抛售’的猜测，又不会传递财务紧张信号。

STRC融资规模突破85亿美元，成年内最大股权募集

STRC融资工具市值已达85亿美元，年内累计募资55.8亿美元（增幅189%），日均交易额约3.75亿美元。截至当前，Strategy全年融资总额达116.8亿美元，成为2026年美国最庞大的股权发行案例。

若STRC持续开放，比特币增持计划将继续推进；一旦发行中断，则供应叙事或将逆转，市场预期随之调整。