MicroStrategy巨亏125亿背后：优先股成融资新引擎

核心提要：MicroStrategy一季度录得125.4亿美元巨额亏损，主因比特币资产减值。尽管股价反弹至190美元，公司仍依赖优先证券STRC实现55.8亿美元融资，被视为推动比特币增持的核心工具。

STRC优先股成为核心资本支柱，支撑比特币扩张战略

MicroStrategy在2026年第一季度报告净亏损125.4亿美元，主要源于其比特币投资组合的144.6亿美元非现金减值损失。这一账面亏损与加密市场整体回调密切相关，主要资产价格从年初约87,000美元下滑至3月底的68,000美元，跌幅超25%。

比特币持仓价值回落，但战略收购持续进行

公司目前持有818,334枚比特币，平均成本为每枚75,537美元，按当前81,000美元左右的市价计算，总市值约为6,682亿美元，未实现利润接近50亿美元。尽管账面浮亏显著，管理层强调其购币计划并未中断。

STRC优先股表现强劲，贡献半数年度融资额

自今年初以来，优先证券STRC已为公司带来55.8亿美元资金，占全年116.8亿美元融资目标的近一半。该工具设计为维持100美元基准价格，提供11.5%年化回报，具备高流动性与低波动性特征，被管理层誉为“重大成功”。

盈利前景逆转可期，复苏周期开启第二阶段

进入第二季度后，比特币价格回升至80,000美元以上，最高触及82,000美元。若此水平得以延续，公司有望在4月至6月期间实现可观利润，完成与第一季度的戏剧性反转。目前现金储备达22.5亿美元，足以覆盖约18个月的优先股利息支出。

争议并存：结构可持续性引发市场分歧

尽管支持者认为STRC是吸引收益型资本进入比特币市场的创新机制，批评者则质疑其“循环性”特征，甚至将其类比为庞氏模式。相较之下，Grayscale分析师指出，现货比特币ETF提供了更直接、透明的市场敞口获取路径。