全球流动性分化显现：短期放缓但年度扩张加速

核心提要：数据显示，全球M2短期增速放缓至0.11%，但年度增幅扩大至7.85%。比特币现货ETF连续净流入，市场估值仍处合理区间，长期持币者占比稳定超60%。

全球货币供应呈现阶段性波动与长期扩张并行格局

截至5月4日，全球广义货币供应量（M2）约为119.5352万亿美元，相较于前一周的119.6659万亿美元下降0.11%。过去七周累计增长率为1.03%，较上周的1.42%出现回落，反映出短期内流动性扩张动能有所减弱。

中长期流动性扩张趋势再度走强，同比表现亮眼

尽管短期增速放缓，但同比增幅达7.85%，高于前一周的7.19%，表明从年度维度看，全球流动性环境正逐步回暖，资金宽松态势持续深化。

市场估值水平维持稳健，未现过热迹象

MVRV Z分数当前为0.85，较上周的0.77上升，反映在近期价格反弹背景下，市场估值修复进程稳步推进。该指标仍位于中性区间的下沿，尚未触发高估预警，说明当前上涨更多源于情绪修复而非泡沫积累。

长期持币结构持续稳固，抛压压力有限

持有时间超过一年的比特币地址占比达到60.1%，环比微增0.05个百分点。尽管市场价格上行，但长期投资者减持意愿不强，该比例连续多周保持在60%以上，凸显市场存量供给锁定效应依然显著。

美国现货加密基金资金流入转暖，双币种同步吸金

截至当地时间5月4日，比特币现货ETF实现净流入5.3221亿美元，已连续三个交易日录得资金净流入。以太坊现货ETF亦获得6129万美元新资金注入，连续两日呈现资金净流入状态，显示机构投资者对主流数字资产配置兴趣回升。