美联储政策制定者在1月会议上透露，如果通胀再次抬头，将考虑加息的可能性。在市场侧重于“进一步降息”之际，其内部实际上已将“维持利率不变甚至重新加息”提上议程。

根据1月底联邦公开市场委员会会议纪要，部分委员明确表示，如果物价持续超过目标水平，“上调联邦基金利率目标区间可能是合适的”。美联储在去年底三次降息，将利率从4.5%降至3.5%-3.75%后，在1月会议上选择维持不变。

若果真实施加息，这将是2023年7月以来的首次“政策转向”。不过，芝加哥商品交易所美联储观察工具反映的期货市场预期目前仍相对平稳。对于预定于3月18日举行的下次FOMC会议，市场预计利率维持在当前水平的可能性超过90%，短期内市场情绪更倾向于“按兵不动”。

美联储的货币政策主要瞄准物价稳定和最大化就业两大目标。尽管美联储自2024年9月进入降息周期，但近期通胀走势再度出现不确定性，其内部政策倾向也显现变化。

此次纪要还显示，美联储内部仍存在相当数量的倾向于紧缩政策的阵营。据悉，他们主张对进一步降息需保持谨慎，认为应在当前水平维持政策利率一段时间。

部分委员表示“在目前水平维持政策利率一段时间是合适的”，认为需要更多时间来密切观察经济数据。另有多位委员强调，“在出现明确信号表明通胀放缓趋势已明确恢复之前，进一步的货币政策宽松难以被证明合理。”换言之，他们认为在没有确凿证据表明通胀回落“重回正轨”之前，不宜贸然进一步降息。

美联储的中长期通胀目标是2%。但纪要指出，多位委员警告，达成2%目标的过程“可能比预期更慢、更曲折”。他们判断，通胀停留在目标水平之上的风险仍然显著。

尽管如此，美联储仍保留了“有条件降息”的选项。纪要表明，如果未来通胀能按照预期路径稳步下降，那么届时“降息可能是合适的”。也就是说，通胀走势是关键，未来几个月将公布的消费者价格指数等主要数据，将成为美联储决策的直接依据。

当前美国CPI同比上涨2.4%，较上月上升0.2个百分点。表面上看似“接近目标”，但从美联储的标准来看，通胀仍高于目标水平，远未到可以“完全放心”的阶段。

美联储释放出放缓降息步伐、甚至在必要时考虑加息的信号，可能对加密货币市场构成压力。因为若利率升高，或至少在较高水平维持更长时间，比特币、以太坊乃至卡尔达诺、索拉纳、狗狗币等高风险资产整体都可能面临“折价”。

通常，基准利率上升会推高国债或货币市场基金等安全资产的收益率。如果无需承担风险即可获得一定水平的回报，那么基于杠杆和波动性的加密货币投资的吸引力将相对下降。此外，若借贷成本也随之增加，交易员和机构投资者对杠杆的使用可能会减少，风险投资对早期加密货币及Web3项目的投资也可能萎缩。

从市场流动性的角度来看，情况也很敏感。有分析认为，近期比特币价格走势对“实际流动性”的变化比对单纯的降息或加息更为敏感。解释指出，中央银行资产规模、财政部国债发行与逆回购余额、商业银行准备金等综合流动性指标，与比特币价格的联动性正变得更为密切。

在此环境下，若美联储进一步强化其紧缩立场，本已低迷的加密货币市场情绪可能更加冻结。若价格调整与交易量萎缩叠加，中小型山寨币和DeFi代币将更易面临流动性枯竭。相反，若美联储能建立对“抑制通胀与经济软着陆”的信心，并给出中长期平缓的降息路径，市场对风险资产的偏好情绪则可能重燃。

归根结底，关键看点在于美联储如何找到“平衡点”。在坚决压制通胀的意愿与避免经济硬着陆的审慎态度相互角力之际，未来几次FOMC会议和通胀数据的发布，很可能对加密货币市场的方向产生直接影响。对投资者而言，与其仅仅聚焦于降息次数，更需关注美联储如何管理整体流动性和金融条件。

随着美联储将加息选项再次摆上台面，加密货币市场的核心变量已不再是单纯的“降息次数”，而是全球流动性和宏观周期。比特币、以太坊乃至山寨币都可能同向波动，但其中“投资什么、何时投资、投资多少”的不同选择，将导致结果截然不同。