机构集体看多比特币：估值低估与熊市共存

核心提要：尽管宏观悲观情绪蔓延，多数机构与散户仍认为比特币被严重低估。链上指标与ETF资金流入显示底部迹象，但地缘政治与政策风险仍存不确定性。

市场悲观情绪与价值低估形成罕见背离

最新联合研究报告揭示，当前市场虽笼罩在强烈的看跌氛围中，但主流投资者普遍认为比特币价格已显著低于其内在价值。这一矛盾格局被视为潜在反转的前兆。

机构与散户普遍认定资产被错杀

Coinbase Institutional与Glassnode联合发布的调研显示，75%的机构投资者及约61%至71%的非机构参与者将比特币视为被低估资产，仅有7%的机构认为其估值过高。这种共识反映出对长期价值的坚定信心，即便短期承压。

熊市预期急剧升温，但未触发全面撤退

受访机构中，82%如今判断市场处于熊市或熊市尾声，远高于2025年12月的31%。然而，尽管第一季度出现广泛避险行为，加密资产总市值（不含稳定币）仅下滑18%，而稳定币供应量反而上升，表明资金并未彻底撤离，而是选择保留流动性以待时机。

链上指标与资金流向释放积极信号

Glassnode的RHODL比率现处历史第三高位，该指标衡量近期买入者与长期持有者的财富占比。此前类似水平出现在2015年和2022年周期底部，随后均迎来强劲牛市。

美国现货比特币ETF在2026年4月录得约24亿美元净流入，为自2025年10月以来最强单月表现。自2024年1月推出以来，累计净流入已达585亿美元，其中贝莱德的IBIT占据约62%的市场份额，凸显机构配置的持续深化。

综合来看，低迷情绪、普遍低估认知、稳健的ETF资金流入以及高企的链上指标，共同指向市场可能正逼近底部区域。不过报告提醒，地缘政治紧张与央行政策波动仍是潜在扰动因素，需保持审慎观察。