全球流动性趋稳但增速放缓，比特币市场仍处结构性锁定期

核心提要：数据显示，全球广义货币供应量短期回升，但年度增速放缓。比特币市场估值温和修复，长期持币比例维持高位，而美国现货ETF出现资金流出迹象，反映机构情绪进入阶段性调整。

全球货币扩张动能边际减弱，流动性格局呈现分化

截至4月27日，全球M2总量达119.4223万亿美元，相较于前一周的119.3580万亿美元略有上升，显示短期内流动性环境有所回暖。

短期增长反弹但年度放缓，反映宏观周期微妙转变

近七周的累计增长率提升至1.22%，高于此前一周的0.70%，表明近期流动性的补充速度加快。然而，同比增幅已回落至6.97%，相较前一周的7.91%明显收窄，说明全年货币扩张节奏正在趋于平缓。

市场估值修复中，尚未触及过热区间

MVRV Z-Score指标升至0.77，较上周的0.72小幅走强，反映出在价格反弹背景下，市场估值正逐步回归正常水平。不过该数值仍处于中性区间的低位，未触发高估预警，表明当前上涨更多体现为修复而非泡沫积累。

长期持仓结构稳固，抛压压力持续受限

持有超过一年的比特币占总流通量的比例为60.05%，虽较前一周微降0.01个百分点，但整体仍保持在60%以上。这一数据说明长期投资者信心依然坚实，即使面对价格上涨，大规模抛售行为并未显现，市场供应端仍处于锁定状态。

美国现货ETF资金流向逆转，机构情绪步入回调阶段

受短期资金外流影响，美国比特币现货ETF在4月27日录得2.6318亿美元净流出。此前连续九个交易日的净流入趋势告一段落，标志着机构资金供需关系进入新一轮平衡调整期。以太坊现货ETF亦由上一交易日的小幅流入转为5048万美元净流出，显示多资产领域均现情绪波动。

核心指标解析：理解流动性与市场信号

M2（广义货币）作为衡量经济体内可支配资金总量的关键指标，涵盖现金、活期存款及高流动性金融工具，是评估全球流动性的主要参考。其变动常被视为未来资产价格走势的先行信号，尤其与比特币存在约十周的滞后相关性。

MVRV Z-Score通过对比比特币市值与链上实现价值，用于识别市场是否处于低估或高估状态。数值越低代表被低估可能性越大，越高则提示潜在过热风险。

1年以上长期持有量占比揭示了持币者的持有意愿和市场稳定性。该比例持续高于60%，意味着大量比特币长期未进入流通环节，构成市场供给刚性的重要支撑。