加密市场企稳信号浮现：资金回流与链上吸筹双轮驱动

核心提要：机构研究指出，尽管宏观不确定性仍存，但加密市场多项链上指标显示资金并未全面撤离，比特币与以太坊长期持有者增持迹象明显，市场或已进入阶段性底部企稳期。

数字资产或正迈入结构性企稳周期

基于多维度数据观察，当前加密市场可能正在逼近短期底部，并逐步显现企稳特征。尽管地缘政治波动与宏观经济前景不明持续压制风险偏好，但部分关键链上信号及投资者行为变化预示第二季度末或具备反弹基础。

流动性未大规模流失，资金静待布局时机

2026年第一季度，剔除稳定币后的加密总市值下滑18%，反映出市场整体承压。然而，同期稳定币发行量由3080亿美元上升至3180亿美元，表明资本并未彻底退出该领域，部分参与者正保持观望姿态，等待更清晰的入场信号以重新配置资产。

比特币情绪回暖，估值低估共识增强

比特币投资者心理状态出现积极转变。链上数据显示，其未实现净损益指标已摆脱悲观区间，进入乐观区域。同时，75%的机构投资者与71%的散户认为当前价格低于合理价值，这一普遍认知有助于抑制进一步抛售压力，为下行空间提供支撑。

链上结构优化，长期持币者主导市场

多项区块链指标揭示市场内在力量正在重塑。第一季度中，近三个月内流通的比特币占比减少37%，而持有一年以上资产比例提升1%，这通常意味着短期投机活动减弱，长期信心逐步建立。

此外，比特币盈利状况显示已进入积累阶段。市值与已实现价值比值以及盈利供应量均指向历史低位估值水平。普尔倍数降至0.7，反映矿工收入仍低于长期均值，此类特征在过往周期中常与市场底部相伴随。

以太坊持仓结构改善，长期价值逻辑受关注

虽表现滞后于比特币，以太坊亦呈现结构性修复趋势。本季度内，持有时间不足三个月的代币比例下降38%，而长期持有份额增长1%，说明短期抛压减轻，核心支持者正在吸纳筹码。

与此同时，以太坊未实现净损益指标正从绝望状态向希望区间过渡，暗示经历剧烈抛售后，市场情绪趋于稳定。分析师指出，未来周期将更加依赖实际应用落地与网络需求增长，而非单纯依赖资金流入推动。

因此，在监管环境逐步明朗与底层技术演进背景下，投资者愈发重视以太坊能否兑现其生态潜力。

外部宏观压力仍是主要制约因素

尽管技术面信号转强，外部环境依然主导资产走势。比特币与标普500指数的相关性升至0.58，凸显其对主流金融市场波动的敏感性加剧。中东局势紧张及能源供给扰动持续影响全球经济预期。

国际货币基金组织预测2026年全球经济增长率为3.1%，低于此前3.4%的预估。部分私营研究机构警告，若能源危机升级，增长率可能下修至1.4%，此情景将进一步抑制高风险资产配置意愿。

此外，业内专家提醒应密切关注两项内部进展：《明确法案》立法进程以及后量子密码技术的推进情况，这两项因素将在中长期深刻影响行业合规框架与系统安全性。