流动性回暖推升比特币价格，ETF持续吸金

核心提要：全球M2小幅回升至119.68万亿美元，流动性环境显现修复迹象。比特币价格同步上涨至75,814美元，叠加ETF连续净流入与长期持币比例稳定，市场估值温和恢复，但尚未进入过热区间。

全球广义货币扩张趋稳，比特币走势与流动改善共振

最新数据显示，截至4月20日，全球M2总量约为119.6818万亿美元，较前一周微增0.05%。过去七周累计增长达0.97%，扭转此前负增长态势，表明短期资金面已出现回稳迹象。

货币供应量边际回升，周期性修复初现

当前同比增长率录得8.20%，略高于上周的8.09%，显示年度维度的扩张趋势仍在延续。尽管绝对水平仍受制于前期紧缩政策影响，但流动性边际改善为资产价格提供支撑，比特币同期突破75,814美元，与指标变动形成同步响应。

估值修复处于温和阶段，未现过热信号

MVRV Z-Score升至0.72，较前值0.68有所提升，反映市场在近期反弹中逐步摆脱低估状态。然而该数值仍位于中立区间下限，说明整体估值尚未触及高估临界点，投资者情绪虽有回暖，但尚未形成泡沫化预期。

长期持仓比例再创新高，抛压压力有限

持有超过一年的比特币占比达到60.06%，环比小幅上升。这一数据连续多周维持在60%以上，反映出持币结构具备较强稳定性，长期投资者信心稳固，短期内大规模抛售的可能性较低。

现货ETF持续吸引增量资金，双币种同步走强

美国比特币现货ETF实现连续第五日净流入，总额达2.3837亿美元；以太坊现货ETF亦保持强劲势头，连续第八个交易日录得资金流入，金额达6777万美元，凸显机构与零售投资者对主流加密资产的信心增强。

核心指标解析

M2（广义货币）：衡量可用于消费、投资和信贷的资金总量，是评估全球流动性状况的关键变量。由于比特币价格通常滞后约10周反映其变化，因此被视为“流动性风向标”。

MVRV Z-Score：通过对比比特币市值与链上实现价值，判断市场所处估值区间的指标。数值越低越接近低估，越高则越接近高估，常用于识别潜在反转点。

1+ Year HODL Wave：统计超一年未被转移的比特币占比，用以观察长期持有者行为。该比例持续高位运行，意味着市场存在结构性供应锁定，降低短期抛压风险。