Strategy大举购币25亿美元，股价却应声跳水

核心提要：美国数字资产公司Strategy以25.4亿美元增持3.4万枚比特币，持仓总量达81.5万枚。尽管储备价值逼近610亿美元，其MSTR股价仍下跌超2.5%，市场担忧融资成本与股权稀释风险。

Strategy斥资25.4亿增持比特币，股价承压下行

本周二，美国数字资产企业Strategy宣布完成一笔价值约25.4亿美元的比特币采购，共计买入34,164枚加密资产。此举使其持有的比特币总数攀升至815,061枚，进一步巩固其作为全球主要比特币持有者的地位。然而，交易消息公布后，公司母体MSTR股票在早盘交易中跌幅超过2.5%，反映出投资者对后续融资扩张路径的审慎情绪。

比特币资产估值逼近610亿美元，成本均价为7.55万美元

Strategy创始人Michael Saylor在公开社交平台披露，自2026年初以来，公司比特币投资组合已实现9.5%的回报率。根据最新财务文件，当前比特币储备的累计投入成本为615.6亿美元，平均购入单价为每枚75,527美元。按当前市场价格估算，整体持仓基本处于盈亏平衡区间。

此次购币资金来源于公开市场募集，公司通过发行优先股与普通股相结合的方式获取流动性。其中，21.76亿美元来自STRC优先股销售，3.66亿美元来自A类普通股发行，所有资金均已全额用于比特币购置。

未来融资空间广阔，潜在募资能力超460亿美元

根据提交给美国证券交易委员会的资料，Strategy具备持续扩大资本运作的能力：未来可通过出售现有STRC股份获得最高194.63亿美元资金，同时增发普通股可再筹集267.29亿美元。这一融资弹性表明其战略扩张具备长期可持续性。

数据显示，公司当前比特币储备总市值为587.56亿美元，每股对应支持205,812聪比特币。净资产倍数达1.28，债务总额为82.54亿美元，净杠杆率维持在10%左右，财务结构相对稳健。

股价回调引发对融资可持续性的广泛质疑

尽管比特币持仓规模显著提升，但MSTR股价持续走弱，凸显市场对策略可行性的忧虑。投资者尤其关注新股发行带来的股权稀释效应以及不断上升的融资成本。

经济学家Peter Schiff在社交媒体指出，当前STRC优先股年化收益率已达11.5%，在当前利率环境下，该融资方式可能推高整体资本成本，存在不可持续风险。他强调，频繁依赖外部融资进行资产扩张，或将削弱股东长期回报。

在此背景下，Strategy激进的比特币增持策略虽具影响力，但其长期财务模型是否能经受周期考验，正成为资本市场持续审视的核心议题。