矿企抛售潮加剧 比特币挖矿盈利承压

核心提要：比特币挖矿难度小幅回落，但上市矿企因运营成本高企持续大规模出售持仓，行业盈利能力恶化趋势明显。尽管短期难度下降带来喘息机会，结构性压力仍难以化解。

挖矿成本逼近现货价 矿企减持潮持续升温

尽管比特币挖矿难度出现短暂下调，上市矿企的资产变现行为正对市场形成显著压力。为覆盖不断攀升的电费与运营开支，多家企业正加速出售所持比特币，而随着挖矿边际成本持续高于当前价格区间，整体盈利空间被进一步压缩。

难度回调仅是短暂缓冲

据最新数据，比特币网络挖矿难度于当地时间18日降至约135.5T，24小时内降幅达1.1%。然而，预计在2026年5月1日的下一轮调整中，难度将回升至137.43T，较当前水平上涨约1.34%。

挖矿难度反映的是新区块生成所需的计算复杂度，数值越高意味着单位产出所需能耗与算力投入越大。当前阶段，减半效应延续、电力成本上扬、市场需求疲软及地缘风险叠加，共同推高了矿工的运营门槛。

上市公司抛售量创历史新高

在多重压力下，2026年第一季度头部矿企集体启动资产处置，合计抛售比特币逾3.2万枚，数量已超越2025年全年总和。这一规模甚至超过2022年第二季度（即Terra/Luna危机期间）的2万枚纪录。

虽然矿企定期出售部分持仓以维持现金流属常规操作，但如今越来越多企业面临挖矿支出接近或超出现货收益的困境，行业生存环境趋于严峻。

近五分之一矿企陷入亏损

根据2026年一季度资产管理机构发布的挖矿专项报告，当前环境下有高达20%的比特币矿企处于无利润状态。报告指出，2025年第四季度是自2024年4月减半以来最艰难的一季，叠加10月价格剧烈波动与难度快速攀升，严重侵蚀了矿场利润率。

短期缓解难掩深层困境

整体来看，此次挖矿难度的微幅下降仅为阶段性缓冲，行业面临的根本性挑战并未消除。鉴于后续难度有望再度上调，预计短期内矿企仍将依赖出售比特币来维持流动性，并采取防御性策略应对持续的压力。