矿企抛售创纪录，挖矿盈利困局持续发酵

核心提要：比特币挖矿难度小幅下调，但上市矿企为筹措资金大规模抛售资产，一季度抛售量超去年全年。多重压力下行业亏损面扩大，未来盈利前景仍存隐忧。

挖矿难度微调难掩行业盈利困局

尽管比特币挖矿难度出现阶段性回落，但矿业企业面临的现金流危机并未缓解。受制于奖励减半、能源成本攀升及市场波动加剧，多家上市公司在第一季度集中出售比特币，总规模突破3.2万枚，创下历史新高。

短期调整缓解算力负担，长期趋势仍趋紧

最新数据显示，当前挖矿难度已降至约135.5T，较前一日下降1.1%。此次下调有助于降低部分矿机的运行门槛，但预计在2026年5月1日的下一次调整中，难度将回升至137.43T，再度抬高运算门槛。

多重挑战叠加，矿企被迫加速资产变现

自2024年以来，矿业生态遭遇严峻考验：区块奖励减半、电价上行、地缘风险频发以及价格剧烈震荡共同作用，迫使矿企通过抛售持仓来维持基本运营。其中，一季度的抛售量已逼近历史峰值，甚至超过2022年泰拉-卢纳崩盘时期的水平。

成本倒挂致亏损面扩大，行业生存承压

由于运维支出以法币计价，而收入依赖于波动性极强的比特币价格，当挖矿成本高于市价时，持续运转将面临巨大财务压力。据分析机构评估，目前至少有两成矿企处于实际亏损状态。

尤其值得关注的是，2025年第四季度或将成为行业最艰难阶段——届时，比特币价格预计将从12.5万美元下滑至8.6万美元，同时区块难度进一步提升，双重冲击将加剧运营困境。

短期利好难改结构性矛盾

尽管本次难度下调在短期内减轻了部分算力压力，但大规模资产抛售可能引发市场供应过剩预期。若缺乏价格回暖与成本控制机制，行业整体盈利能力难以实现根本性扭转。