摘要

已实现价格预示筑底过程可能延长多项指标显示市场仍高于恐慌抛售水平

核心观察

比特币当前交易价格较55,000美元的已实现价格高出25%，而该价格在历史上常标志熊市底部2月5日的抛售导致单日实现损失达54亿美元，为2023年3月（580亿美元）以来最大规模月度实现损失量维持在30万比特币，远低于2022年熊市底部的110万比特币长期持有者目前接近盈亏平衡点出售，而以往熊市周期低点通常伴随30-40%的亏损

已实现价格指示延长筑底过程

区块链分析平台CryptoQuant指出，比特币的熊市底部可能位于55,000美元附近。其最新评估显示，加密货币价格仍高于这一关键支撑位超过25%。分析师强调，熊市底部通常需要数月时间形成，而非通过突发性恐慌事件确立。

已实现价格指标是该平台判定比特币潜在底部的主要依据，该指标计算所有代币在链上最后一次移动时的平均价格。历史数据显示，该指标在过往熊市中提供了强劲支撑。当前交易价格仍高于此阈值，表明下行风险依然存在。

回顾历史周期可见明显规律：2018年低迷期，价格在稳定前曾跌破已实现价格30%；2022年FTX事件期间，比特币价格一度低于该指标24%。在触及这些低点后，市场通常需要4-6个月构筑基础方能开启复苏。

近期市场波动尚未将比特币推入标志真正底部的极端区域。2月5日资产下跌14%至62,000美元，引发54亿美元实现损失，虽为2023年3月以来最大单日损失，但月度累计实现损失目前仅为30万比特币，远低于2022年熊市结束时的110万比特币。

多项指标显示市场仍高于恐慌水平

市值与已实现价值比率尚未进入极端低估区间，该指标在历史底部常处于深度压抑状态。当前读数显示比特币交易价格仍高于以往周期低点范围。类似地，未实现净损益指标也未降至过去底部常见的20%未亏损阈值。

长期持有者的行为进一步佐证市场未现全面恐慌：这些投资者目前接近盈亏平衡点出售头寸，而在以往熊市尾声，长期持有者通常在市场逆转前承受30-40%的亏损。这种行为差异表明当前持有信念仍强于历史转折点。

约55%的流通供应在当前价格下仍处于盈利状态，这与周期低点常见的45-50%盈利比例形成对比。较高比例的盈利持仓意味着许多投资者以更低成本建仓并保持账面收益，而典型熊市底部往往呈现更高比例的整体浮亏持仓。

CryptoQuant的牛熊周期指标仍处于熊市阶段，尚未进入极端熊市阶段——后者在历史上标志着漫长筑底期的开端。此类极端阶段通常持续数月，印证了熊市化解需要时间的判断。渣打银行近期调整预测，认为比特币可能在今年晚些时候回升前下探50,000美元。