矿企单季抛售破3.2万枚，行业盈利压力凸显

核心提要：2026年第一季度，多家上市矿企比特币抛售量突破3.2万枚，远超2025年全年总量。行业面临算力收益下滑、减半效应与宏观经济多重压力，部分企业加速资产变现，而另一些则坚持长期持有策略，市场分化加剧。

上市矿企一季度比特币抛售量逾3.2万枚，创单季新高

根据最新行业披露数据，Marathon Digital、CleanSpark、Riot Platforms、Cango、Core Scientific及Bitdeer等多家公开上市的比特币矿企，在2026年第一季度累计出售比特币超过3.2万枚，该规模已超越2025年全年的总销售量，显示矿企在当前周期中加速流动性回笼。

算力收益持续走低，盈利能力承压明显

当前每PH/s算力的日均产出已跌破35美元关口，若维持在33美元左右水平，预计将有约两成矿企陷入负现金流状态。叠加比特币减半后区块奖励缩减、算力投入上升以及外部经济环境波动，整体行业利润空间被进一步压缩。

矿工持仓持续下降，退出风险或提前显现

链上监测数据显示，矿工群体持有的比特币数量已由2023年底的186万枚逐步回落至当前约180万枚。分析指出，若比特币价格未能实现显著反弹，高成本运营主体可能在2026年上半年加速退出，形成阶段性产能收缩趋势。

投资逻辑分野：持币与套现并行

尽管多数企业选择变现以应对压力，但仍有部分以长期价值布局为导向的公司持续增持比特币，反映出市场对数字资产未来前景存在显著分歧，策略差异正在重塑行业格局。