Hayes称市场无交易条件：AI冲击与地缘风险主导观望

核心提要：BitMEX联合创始人Arthur Hayes在2025年第一季度几乎暂停所有交易，指出人工智能对白领岗位的替代及美伊紧张局势正重塑市场格局。他预测三种比特币情景，并强调仅持有黄金与HYPE代币，静待MOVE指数突破关键阈值。

市场进入深度观望期：多重风险压制交易意愿

前BitMEX联合创始人、现Maelstrom首席投资官Arthur Hayes披露，其在2025年第一季度几乎未执行任何交易操作。他在4月15日发表的文章中明确表示，当前加密资产环境缺乏可操作性，整体处于非理性波动区间。

技术变革与地缘动荡双重压制交易决策

Hayes将当前市场停滞归因于两大结构性变量：人工智能对知识型劳动力的快速替代，以及美国与伊朗在霍尔木兹海峡周边日益加剧的军事对峙。

他警示，随着企业广泛采用生成式工具实现任务自动化，大量岗位正被迅速淘汰。例如，某加密游戏公司高管仅用四天便完成原需六个月的开发工作，随即裁撤半数团队成员。这一趋势可能引发消费者信贷违约潮，其传导机制与2008年次贷危机存在高度相似性。

他进一步指出，美国知识工作者平均年薪约8.5万至9万美元，而失业救济金中位数仅为2.8万美元，收入断崖式下跌将对银行体系构成系统性压力。

三种潜在宏观情景下的比特币路径推演

Hayes分析了与中东冲突相关的三种可能演变方向。

第一种为冲突缓解后回归稳定状态。尽管如此，由人工智能驱动的通缩压力仍将持续，最终迫使美联储启动量化宽松以防止金融系统失血。

第二种情形是伊朗维持对霍尔木兹海峡的实际控制权，并要求以人民币、加密资产或黄金支付过境费用。各国为应对支付需求将大规模抛售美元计价资产，导致国债、股市及比特币面临下行压力。

第三种则是美军成功削弱伊朗对该航道的掌控能力。在此情境下，伊朗极可能袭击海湾能源设施，从而触发全球央行紧急启动货币增发程序。

无论哪种路径成真，他均认为货币扩张不可避免。但即便比特币有望触及8万至9万美元区间，他也坚持在美联储释放明确政策信号前不增持，因其评估当前风险回报比仍不具吸引力。

资产配置聚焦核心：黄金与特定代币

尽管比特币在过去七日内涨幅超7%，价格站稳7.5万美元以上，但Hayes认为其相对美国科技股的温和超额收益尚不足以改变其战略定力。

他密切关注衡量美国国债波动性的MOVE指数。一旦该指标突破130，他预计将出现某种形式的货币干预行动。

目前，Maelstrom仅持有黄金与Hyperliquid平台的HYPE代币。黄金价格接近4830美元，日内上涨约1%；HYPE代币一周内飙升18%，报45.31美元。

Hayes预期，Hyperliquid即将推出的HIP-4升级将显著提升平台流动性与用户参与度，推动HYPE价格上行。他判断该去中心化交易平台有望从Polymarket与Kalshi等成熟预测市场中抢夺可观市场份额。