CPI数据公布前，BTC、ETH波动性收窄……衍生品市场在“谨慎乐观”中延续短期对冲趋势

美国CPI数据公布前加密货币市场呈现谨慎态势

在美国消费者价格指数（CPI）数据即将公布之际，比特币与以太坊的价格波动性显著降低。与此同时，衍生品市场呈现出"谨慎乐观"情绪与短期下跌风险防范并存的现象。

近期数据显示，比特币与以太坊衍生品指标释放出市场情绪略有改善的信号：杠杆水平已得到相当程度的清理，资金费率恢复正值（正常范围），以机构投资者为主的期货-现货基差亦有所回升。尽管如此，交易者仍在持续支付期权保护成本，以应对潜在的短期下行风险。

现货市场持续承压

现货市场上，比特币可能连续第四周录得下跌。若此走势实现，这将是自2024年11月中旬以来最长的连续下跌周期。整体交易活跃度放缓与波动性下降相互叠加，给市场总成交量带来压力。

衍生品市场结构揭示市场分歧

衍生品市场中，期权结构尤为值得关注。比特币期权市场上，看涨期权交易占比已回升至约65%，表明部分投资者重新押注价格上涨可能。然而，从期限结构来看，短期合约的隐含波动率仍高于长期合约，形成"短期倒挂"状态。这反映出市场参与者正为近期下行波动性扩大的可能性，支付着显著的"风险溢价"。

市场分析指出，CPI数据公布前，市场过热杠杆已得到较大程度出清，以机构为主的结构性买盘也并未完全消退。但投资者对短期宏观波动风险仍保持高度警惕，形成上行预期与下跌对冲并存的谨慎格局。