考恩预警：比特币或于2026年10月探底至3.9万美元

核心提要：加密分析师本杰明·考恩指出，比特币在2026年创出新低的概率高达75%，最可能触底时间为10月，目标价约3.9万至4万美元。其判断基于三大链上信号未触发，当前市场仍处下行周期。

比特币或于2026年10月触及历史低位，三重链上条件未现

据加密货币研究者本杰明·考恩最新评估，比特币在2026年形成新低的可能性达75%。他将这一概率归因于此前每个熊市底部均出现的三项关键链上指标，在本轮周期中尚未全部达成。

三大核心链上信号仍未激活，底部未确立

考恩的分析框架建立在对2011年、2015年、2018年、2020年及2022年历次熊市的复盘之上。每一次市场触底前，均出现了三个特定的链上现象。目前这三个条件均未实现：一是盈利供应量与亏损供应量发生交叉；二是MVRV Z-Score跌破零；三是价格同时低于实现价格（约54,000美元）和平衡价格（约39,000美元）。三项指标零项触发，构成其悲观预期的基础。

时间窗口锁定2026年10月，跌幅或缩至70%

基于过往周期持续时长的类比——2018年熊市历时12个月，2022年亦为12个月——考恩推断本轮周期若自2025年10月高点起算，最可能于2026年10月见底。对应的价格目标区间为39,000至40,000美元，较历史峰值回落约70%。该价位恰好位于平衡价格区域，一旦跌破，将同步触发所有链上指标的反转信号。

他指出，此轮熊市的跌幅或将创下历史最小纪录，延续了自早期周期以来下跌幅度逐步收窄的趋势。尽管如此，他仍保留变数：若突发重大危机，2026年5月或成提前触底节点；反之，若10月仍未创新低，则需重新审视底部是否已形成。

多头仍有25%机会，但非主流情景

考恩亦提出看涨路径：参照2019年的市场结构，即先跌50%后反弹，再经历二次回调。若当前周期符合该模式，可能在2026年2月形成初步低点，4月出现略高反弹，但此类情景仅被赋予25%的概率。其理由在于，本轮牛市持续时间明显长于2019年，因此消化阶段理应相应延长，短期修复难以完成整固。

尽管存在两种可能性，考恩最终建议投资者不必执着于精确底部。他认为，中期夏季开始分批建仓更具策略意义，因为真正的收益往往来自趋势的中段，而非极端位置。错过最低点，并不等于错失整体回报。

当前图表呈现温和回升态势，阻力位逼近

截至4月11日，比特币在币安报价为72,829美元，正逼近73,000美元的关键阻力水平。1小时图上的50周期均线位于72,458美元，自4月5日起稳步抬升，为每次回调提供支撑。技术指标方面，RSI为53.54，信号线54.06，处于中性区间，未显超买迹象。

近期价格结构呈现出清晰的低点抬高特征：从67,000美元逐步攀升至68,200美元、70,800美元，最终抵达71,800美元。4月8日的停火公告带来最大成交量蜡烛，推动价格进入当前区间。值得注意的是，相较于山寨币普遍回吐涨幅，比特币表现出更强韧性，印证了考恩关于风险资产避险属性增强的观点。

本周末即将在伊斯兰堡举行的美伊和平谈判成为短期内最重要的外部变量。若达成并维持停火协议，将消除油价中的地缘溢价，缓解通胀压力，从而减轻商业周期后期的宏观压力。反之，谈判失败则可能引发风险资产抛售。无论结果如何，都将影响考恩所预判的10月时间线。当前价格向73,000美元推进，更可能是市场对谈判成功预期的提前定价，而非对考恩模型的验证。