比特币反弹难改熊市格局？考恩预警十月关键窗口

核心提要：尽管比特币一度逼近7.3万美元，但分析师本杰明·考恩指出，三大链上信号仍未触发，当前反弹或仅为技术性波动。他预测真正筑底可能出现在2026年第四季度，十月前若未创新低将重新评估判断。

比特币反弹背后：四大链上指标仍不支持见底论

在停火协议预期与通胀数据利好推动下，比特币价格短暂突破7.3万美元，终结数周阴跌态势，市场情绪随之回暖。然而，资深分析师本杰明·考恩对这一趋势持谨慎态度，认为现有数据不足以支撑市场已触底的结论。

核心链上验证条件尚未达成

考恩的研判聚焦于历史规律中的三重标志性链上信号，这些指标曾精准预示历次周期底部。目前，三项关键阈值均未出现：

首先，盈亏供给比率尚未呈现关键交叉点。根据过往经验，所有底部均发生在该指标完成方向性反转之后，而当前仍处于非交叉状态。

其次，MVRV Z分数仍未跌破零线。该数值的持续正值意味着市场整体仍处于估值偏高区间，尚未进入深度调整阶段。

最后，价格需同时跌破实际价值线（约5.4万美元）与平衡价格线（约3.9万美元）。历史上每个熊市底部都伴随双重价格线被有效击穿。

阻力区域仍具压制力

当前7.8万至7.9万美元区间被视为熊市阶段的关键阻力带，此位置由前期牛市支撑位转化而来，具备较强的抛压属性。只有当价格能稳固站稳其上方，才可能打破原有结构。

考恩提醒，此类反弹属于熊市中的正常波动，不应误判为趋势反转信号。

周期节奏指向2026年第四季度

基于比特币四年周期的运行规律，2017-2018年周期于12月见底，2021-2022年则在11月完成，考恩推演本次周期应以10月为基准节点，最终底部可能落在2026年第四季度。

他坦言，目前仍有75%的概率尚未触及最低点，“底部形成的可能性约为25%，”他表示，“其余七成五仍处于下行通道中。”

其模型测算的完全重置目标价为3.9万美元，较历史高点12.6万美元回调约70%，与以往周期的回调幅度保持一致，且每次剧烈程度均略低于前一周期。

观点可逆的唯一前提条件

尽管维持看空立场，考恩明确表示其分析框架完全依赖数据而非主观倾向。若比特币在十月前未能跌破近期低点，将立即启动新一轮评估流程。

他强调，当前逻辑体系并非固执守旧，而是建立在可验证、可修正的数据基础之上。