TD Cowen定义持币公司为新投资类别

核心提要：TD Cowen首次将持有比特币的上市公司划分为独立股票类别，推出专属估值体系并给予多家企业买入评级，标志着机构对数字资产持仓公司的研究进入系统化阶段。

投行正式确立比特币储备类股投资框架

TD Cowen启动对持有比特币的上市公司的专项研究覆盖，将其归类为一种基于每股比特币持有量的新颖股权资产类别。该行预测比特币价格将在2026年底前突破14万美元，展现出在政策波动背景下依然乐观的长期趋势。

构建首套持币企业量化评估体系

由分析师Lance Vitanza牵头的团队正式发布针对比特币储备型企业的系统性研究框架，涵盖专属估值模型与核心绩效指标。此举填补了大型金融机构在该细分领域的研究空白，同时将覆盖范围延伸至专注以太坊资产的数字储备公司。

明确区分传统科技与数字资产模式

TD Cowen将具备持续增持比特币能力的上市公司界定为独立市场板块。这类主体通过增持实现每股比特币价值增长，其运营逻辑既异于现货比特币ETF，也区别于常规科技成长股。

研究团队同步推出配套的财务测算工具，成为业内最早对持币企业实施结构化分析的案例之一，为后续资本配置提供可复制的参照标准。

多只标的获机构买入推荐

Nakamoto Holdings被授予买入评级，目标价设为1美元，当前股价为0.21美元。基于2倍乘数推算，该公司2027财年预期比特币相关收益可达3.94亿美元。

其业务版图涵盖日本Metaplanet及荷兰Treasury BV等实体股权，并涉足媒体传播、区块链倡导与数字资产管理等多个维度。此外，SharpLink Gaming与Strive亦获买入建议，目标价分别为16美元和26美元。

调整宏观预期应对政策演变

在推进新覆盖的同时，TD Cowen下调Strategy公司目标价，从440美元调降至350美元，并将2026年比特币收入预测由101.7亿美元修正至78.7亿美元。

报告指出，当前监管周期正延缓数字资产普及节奏。尽管曾寄望于跨部门协调促成亲加密环境，但预计未来推动进展将更多依赖金融机构自主行动而非全面立法进程。