地缘缓和推升比特币，加密股却现分化走势

核心提要：中东局势缓和带动比特币突破7.2万美元，但加密行业个股表现迥异。Circle因盈利前景受质疑股价重挫，Bullish与Coinbase亦遭评级下调，市场在宏观利好与行业挑战间形成鲜明对比。

地缘紧张缓解助推比特币走强，加密板块内部呈现显著分化

周四，随着中东地区紧张关系出现缓和信号，全球主要股指普遍上扬。然而，加密货币相关股票并未同步走高，包括Circle、Bullish及Coinbase在内的多家头部企业股价均录得下滑。这一背离现象反映出市场对不同资产的风险偏好差异，以及对个别公司基本面的重新评估。

USDC发行商盈利能力面临结构性压力

在Compass Point将评级下调并设定77美元目标价后，Circle股价应声下跌近10%。该机构指出，公司持续聚焦于低利润率的稳定币业务，引发投资者对其长期盈利模式的担忧。尽管USDC在流通量层面保持稳健，但其在多个主流平台中占据大量持仓，可能受限于平台分成机制，导致收入增长受限。

报告估算，当前对Circle的估值约为其2027年预期调整后息税折旧摊销前利润的40倍，被视作偏高。尤其对2026年初利润率可能收窄的预警，加剧了市场对其未来增长路径的疑虑。分析认为，若缺乏高收益业务支撑，公司可持续性将受到考验。

行业龙头遭遇估值与运营双重压力

Bullish股价回落6.5%，主因是Rosenblatt将其投资评级从“买入”下调至“中性”，尽管目标价维持不变。分析指出，该公司估值已高于行业平均水平，且非交易类收入贡献持续减弱，叠加数字资产活跃度下降，令市场信心承压。

Coinbase同样表现疲软，交易量波动剧烈及用户参与度不足，促使分析师修正原有预测。尽管其作为领先交易所的地位未动摇，但市场对其短期业绩预期趋于保守。

反观比特币，价格攀升至7.2万美元，创三周新高。此轮上涨主要源于美国与伊朗关系趋稳，以色列向黎巴嫩释放外交信号，有效缓解了市场避险情绪。与此同时，纳斯达克与标普500指数双双走强，凸显宏观环境改善对风险资产的提振作用。

总体来看，加密领域正处在一个复杂交织的阶段：外部地缘利好推动资产价格上涨，但部分企业仍需应对自身业务结构与盈利瓶颈的深层挑战。